新闻 - 加华圈

CCTV Chinese • Jul 4, 2026

我国加快建设循环经济高质量发展体系

　　央视网消息（新闻联播）：记者从国家发展改革委了解到，未来五年，我国将推出一系列新举措，建设循环经济高质量发展体系：优化循环经济产业布局；加快补齐新能源车动力电池、风电、光伏等“新三样”固体废弃物循环利用短板；推进海外优质再生原料进口利用；在生产端扩大再生材料应用规模；在生活端持续推进绿色消费。　　此外，我国首次提出培育壮大循环经济服务业。到2030年，我国将初步建成全球最大的循环经济体系，大宗固体废弃物年综合利用量提升至45亿吨左右，资源循环利用产业产值达到8万亿元。

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CCTV Chinese • Jul 4, 2026

【活力中国调研行】天津：打通科研成果转化“最后一公里”

　　央视网消息（新闻联播）：科技成果转化，是培育壮大新质生产力的关键抓手。如何打通从实验室到生产线的这“最后一公里”？来看记者在天津的调研。　　在天津市津南区八里台工业园两栋崭新的厂房里，百米长的微纳米粉体生产线正满负荷运转。这种新材料可以广泛应用于电子、化工、航空航天等领域。　　让人意想不到的是，这种产销两旺的新材料，之前还只是“沉睡”在高校的一纸专利。2022年，陈杰的团队拿到了这项专利授权，开始进行成果转化，然而却困难重重。　　转机出现在2024年，天津天开高教科创园主动向团队抛出了橄榄枝，而最终让初创团队下定决心落户天津的是园区的科创服务生态。在这里，30多名对口专业人才组成了科创服务部，他们的工作就是为初创企业找市场。材料学博士姜经帅就是这家新材料企业的服务专员。　　为帮企业打通技术落地的难点，姜经帅和同事一起，先后挖掘出建筑、石化、水务等十几个领域的潜在应用方向。在他们的推动下，这家企业从落户天津到实现规模化量产，仅用了不到半年的时间。　　像智清未来的经历在天开园并不是个例，对于园区里的1800多家初创企业，园区推出“一企一画像”服务机制。企业发展的痛点在哪里，服务就跟上哪里；企业资金短缺，园区就整合市区两级专项资金，联动创投基金、银行机构，推出多元融资方案；企业急需小试、中试平台，园区就整合高校实验室和产业园区资源，共享开放用于试验的设备。　　不断完善的科创服务生态让一大批科创企业加速成长。这款三维智能机械蛇仅用两年时间，就在热力管网、电力巡检场景落地试用；精度可达0.2微米的视觉识别系统，已经用在具身智能机器人身上进入实景测试；面向听障人群开展听力评估的脑机接口设备，正式在北京儿童医院投入临床应用。如今，天开高教科创园内600多项高校科研成果，正陆续走出实验室，迈向产业化生产线。

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CCTV Chinese • Jul 4, 2026

《循环经济发展“十五五”规划》有何亮点？推出哪些新举措？一文了解↓

央视网消息：记者从国家发展改革委了解到，《循环经济发展“十五五”规划》正式印发。这是我国连续第4份国家级循环经济发展五年规划，标志着我国循环经济体系在多年发展经验的基础上进一步成熟完善。到2030年：资源循环利用产业产值达8万亿元规划提出：到2030年，覆盖生产、消费、回收、利用全链条的循环经济体系更加完善；大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨左右，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨；资源循环利用产业产值达到8万亿元。规划推出一系列新举措，例如：首次提出培育壮大循环经济服务业；首次提出优化循环经济产业布局；首次全面提出畅通资源循环利用链条；首次将算力设施等“新基建”废弃物纳入循环利用体系。加快补齐“新三样”等固废循环利用短板“十五五”时期，我国将进入动力电池、光伏、风电等“新三样”设备规模化“退役”的阶段。本次规划的一大亮点，就是明确提出要加快补齐“新三样”等固体废弃物循环利用短板。对此，规划要求，发电企业要将退役风电、光伏设备回收处置费用纳入电站建设运维成本，将退役设备交由符合条件的循环利用企业妥善处理；构建新能源汽车动力电池全生命周期回收利用体系。清华苏州环境创新研究院副院长么新介绍，建立新能源汽车动力电池“数字身份证”管理制度，实施全生命周期流向监控，这也为产业的可持续发展提供了清晰的政策指引。

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CCTV Chinese • Jul 4, 2026

为何外媒称“中国第二次拯救了世界经济”？

央视网消息：从7月3日24时起，我国汽、柴油价格每吨分别下调950元和915元。平均来看，92号汽油、95号汽油和0号柴油每升分别下调0.75元、0.79元和0.78元。这一轮成品油价格下调，是建立在6月18日以来国际油价下降的背景下。当地时间6月24日，全球基准油价布伦特原油已经跌破每桶76美元的关口，这就意味着回落到美以伊战事爆发前的水平了；截止到7月1日收盘，9月交货的伦敦布伦特原油期货价格再下跌，收于每桶71.57美元。这让很多国家松了一口气。国际媒体一直关注着国际油价对世界经济的影响，很多评论文章一度对油价的高企表示忧心忡忡。而就在6月中旬，一些国际媒体的报道就明确地指出，中国的努力支撑了世界经济。以两家有影响力的大报为例：美国华尔街日报称“中国通过进口更少石油来支撑世界经济”。法国费加罗报称“中国第二次拯救了世界经济”，文章用词是第二次，而文章中所指的第一次拯救世界经济是2008年国际金融危机，中国的经济发展曾支撑世界经济。我们提取了两篇文章的一些关键词：“压低”“维持”“支撑”“缓冲”。为什么这么说？一场能源危机，中国给了世界怎样的答案？

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51.ca News • Jul 4, 2026

新输油管获批！联邦政府砸 600 亿加元纳税人资金，油气业受益

加拿大总理卡尼与 BC 省省长 Eby 于 2026 年 7 月 2 日在温哥华 BC 省内阁办公室记者会上。图片由 BC 省政府提供加拿大总理卡尼（Mark Carney）宣布，新油管项目建设将主要依靠约 600 亿加元的纳税人资金。从阿省油砂通往 BC 省南部的新输油管建造成本高达 437 亿加元（最低估算 352 亿加元），其中 90% 由联邦和阿省纳税人承担，余下 10% 最初由 Pembina Pipeline 公司出资，未来可能增至 20%。不过这笔私营投资并无保障，需满足 Pembina 的特定条件才会真正落实。图片来源：Pexels，作者：Dimas Rachmadan这与卡尼和阿省省长 Danielle Smith 在 2025 年 11 月签署的谅解备忘录明显偏离了方向。该备忘录承诺的是："由私营企业建设和融资的油管项目，原住民共同持有，每日输送至少 100 万桶低排放阿省沥青，优先建设通往亚洲出口市场的线路。"另外 170 亿加元纳税人资金也参与其中，但不是直接用于油管建造。这笔钱的用途是资助 BC 省多项重大基础设施项目，条件是 BC 省长 Eby 同意暂停反对。Eby 对油管的态度没变，但他已接受渥太华拥有批准跨省油管的宪法权力。新建的 1200 公里油管将基本沿现有 Trans Mountain 扩建（TMX）管道走向铺设，最终在温哥华南部 Delta 的扩建出口码头收尾，主要面向亚洲市场。TMX 管道最初由特鲁多政府以 45 亿加元从 Kinder Morgan 手中购得。2018 年，因监管程序拖延和 BC 省政府反对，Kinder Morgan 放弃了这个项目。但联邦纳税人最终为 TMX 项目付出了 340 亿加元的代价。2024 年 5 月，这条管道开始运营，将稀化沥青从油砂输送到 BC 省西海岸，再出口到美国和亚洲市场。虽然新油管终点改在 BC 省南部，避开了北部更具争议的路线（联邦油轮禁令仍在北岸执行），但环保团体和部分原住民群体对这个项目的反对立场没有改变。新油管建造还有前置条件：Pathways 减排项目必须完成。该项目投资 200 亿加元，目标是每年减少 1600 万吨油砂排放，费用由联邦、阿省纳税人和由五大石油公司组成的 Oil Sands Alliance 共同分担。新油管将被列为"国家重大项目"即使以最乐观的时间表来算，联邦政府也要等到 2026 年 10 月 1 日才会将该项目指定为"国家重大项目"；2027 年 9 月 1 日才会开始施工，预计 2032 至 2034 年建成投产。整个过程还需获得监管部门批准和原住民的参与同意。卡尼表示，这些联邦投资将撬动数千亿加元的国内外私人资本进入，创造数十万个新岗位，增强加拿大能源安全和国家繁荣，促进经济多元化，对抗美国保护主义并增进国家团结。图片来源：Pexels，作者：Tom Fisk但批评人士质疑：为何在加拿大油气行业因伊朗战争和霍尔木兹海峡封锁带来能源供应冲击、预计今年将获得 900 亿加元暴利的时刻，纳税人还要掏钱补贴？总理被批违背以往立场民调显示，全国舆论（包括 BC 省和魁省）对卡尼的立场转变越来越认可。但卡尼本人在从政前的身份很尴尬：他曾任联合国气候变化特使、格拉斯哥净零金融联盟联席主席，是全球推动碳税的企业领袖之一。如今他的政策让反化石燃料阵营愤怒，指责他背弃了过去的价值观；而他过往的言论也让化石燃料支持者对他的真实动机心存戒备。有意思的是，虽然自由党和自由派媒体不会承认，卡尼的新政策恰好证实了保守党领袖博励治（Pierre Poilievre）和 Danielle Smith 多年来的论点。两人一直主张，加拿大拥有丰富的石油和天然气资源，特鲁多时期却用各种政策把它们"锁在地下"，而全球目前化石燃料仍供应世界能源的 86.2%，即便可再生能源在快速增长。按这个逻辑，继续限制能源出口就是自我伤害。相关阅读

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51.ca News • Jul 4, 2026

加拿大要建最多10座核电站！你的养老金会为此买单吗？

加拿大联邦政府正计划大幅扩张核能产业，并希望借助养老基金等私人资本，为未来的新核电站提供资金支持。不过，专家提醒，要吸引养老金等长期投资机构参与，就必须降低它们承担的风险，而最终承担这些风险的，很可能是纳税人或普通电力用户。图片来源：Pexels，作者：Sarowar Hussain加拿大希望复制英国模式加拿大自然资源部长 Tim Hodgson 在公布联邦核能发展战略时，将英国正在建设的 Sizewell C 核电站列为加拿大未来发展的参考模板。位于英国萨福克郡海岸的 Sizewell C 核电站预计总投资382亿英镑（约723亿加元），其中最大的特点，是由私人投资者承担55%的建设资金。但要吸引类似投资并不容易，特别是对于风险偏好的养老基金来说。加拿大政府希望借鉴这一融资模式，实现未来新建最多10座核反应堆的目标。事实上，这一模式与加拿大并非毫无关系。加拿大魁北克公共养老金基金 La Caisse 已投资约32亿加元，取得 Sizewell C 项目20%的股权，成为主要私人投资者之一。不过，业内人士指出，要吸引更多养老金基金参与类似项目，并不是一件容易的事。核电项目屡屡超支，养老金最担心风险长期以来，西方国家核电项目普遍存在建设周期长、预算严重超支的问题。例如，英国 Hinkley Point C 核电站于2017年开工，当时预算约340亿加元，如今预计成本已超过640亿加元。芬兰 Olkiluoto 3 核电站则于2005年开工，直到2022年才正式投入运营，总成本也从最初的51亿加元飙升至178亿加元。加拿大绿色金融倡议组织 Shift Action 执行董事 Adam Scott 表示，过去几十年核电产业增长缓慢，并不是因为各国政府不愿意投资，而是因为项目成本不断失控。他说，政府其实一直给予核电产业大量支持，但核电站建设成本不断攀升，导致后续项目越来越难继续推进。图片来源：Pexels，作者：Wolfgang Weiser要吸引私人资本，必须先“去风险”卡尔加里大学可持续金融教授 Yrjo Koskinen 表示，如果政府希望养老金基金、投资机构、能源企业等私人资本投资核电项目，就必须先帮助它们降低风险。因为这些机构最担心的，就是工程延期以及预算大幅超支。而养老金基金承担着保障退休金安全的责任，因此对风险控制要求尤其严格。不过，他指出，风险不会凭空消失，只会转移给其他人承担，而最终很可能由纳税人或电费用户买单。英国新模式：建设期间就开始赚钱英国 Sizewell C 采用的是一种名为 Regulated Asset Base（RAB）的融资模式。与传统核电项目不同，在 RAB 模式下，私人投资者无需等到核电站正式发电后才开始获利，而是在建设期间就可以获得投资回报。这些回报来自英国所有居民缴纳的电费附加费。目前，每位英国居民每月电费都会额外支付约1英镑，用于支持项目建设，因此即使工程延期，投资者仍然可以持续获得收益。与此同时，RAB 模式也限制了私人投资者承担超支风险。目前，Sizewell C 预计造价为385亿英镑（约789亿加元）。如果成本增加至477亿英镑（约903亿加元）以内，所有公共及私人投资者将按比例共同承担超支。但如果项目成本继续突破这一上限，私人投资者将无需继续承担额外费用，超支部分可能需要由英国政府承担。有人担心：投资者稳赚，普通民众承担风险这一融资安排也引发不少争议。英国反对 Sizewell C 项目的组织 Stop Sizewell C 成员 Alison Downes 表示，这套制度最令人难以接受的地方，就是投资者几乎不会亏钱。她认为，项目风险最终被转嫁给了缴纳电费的普通居民，而他们却几乎无法影响这样的大型建设项目。不过，对于投资者而言，这样的安排相当具有吸引力。英国国家审计署预计，在核电站建成后，投资者的年回报率可达到11%至13%。英国政府则表示，虽然消费者目前需要承担建设成本，但未来核电站将长期提供廉价稳定电力，甚至可能一直运行到下个世纪。不过，英国国家审计署同时指出，至少要到2064年，消费者承担的成本才会真正低于项目带来的经济收益。图片来源：Pexels，作者：Kris Møklebust可再生能源越来越便宜，为何仍大力发展核电？反对核电的人士指出，核废料至今仍是一个难题。与加拿大一样，英国目前仍没有永久性的高放射性核废料储存设施，现有核废料仍保存在各核电站现场。两国目前都计划建设地下永久储存设施。此外，不少专家认为，太阳能、风能以及电池储能技术近年来成本持续下降，效率不断提高。例如，在安省最近几轮电力采购中，可再生能源和电池储能项目的中标价格均低于过去同类采购项目。不过，加拿大并不是唯一继续押注核能的国家。英国正在建设的 Hinkley Point C 和 Sizewell C 两座核电站，未来将供应英国约14%的电力。美国特朗普政府正修改核安全监管规定，并提供贷款支持新核电站建设。法国启动总投资约1100亿加元的核电扩张计划，预计新建6座核反应堆。就连仍深受2011年福岛核事故影响的日本，也计划翻新现有核电站，并建设新的核电设施。加拿大希望加入这一轮全球核能发展浪潮。能源智库 Pembina Institute 电力项目主管 David Pickup 表示，加拿大，特别是安省，拥有长达50年的核电建设和运营经验，这也是加拿大参与全球核电产业的重要优势。不过，他也提醒，加拿大推动核电发展，不应以增加本国居民负担为代价。加拿大仍具备核电基础，但重建经验并不容易目前，安省约一半电力来自核能，主要依靠 Darlington、Pickering 和 Bruce 三座大型核电站。这些核电站全部采用加拿大自主研发的 CANDU 反应堆。这一技术诞生于20世纪50年代，并出口到多个国家。然而，多位专家认为，加拿大未来建设首批新核电站时，仍然很难避免预算超支。女王大学能源与环境政策教授 Warren Mabee 表示，加拿大在1970年至1990年代初曾长期保持核电建设高峰，几乎每年都有新的核反应堆开工，因此培养出了一支经验丰富、技术成熟的专业团队。但如今多年没有持续建设，大量经验已经流失。他说："如果长期没有建设核电站，再重新启动，会变得非常困难。"芬兰的经验：虽然贵，但关键时刻发挥了作用尽管核电项目投资巨大、建设周期漫长，但一些国家的经验也说明，它们在特殊时期可能发挥巨大价值。芬兰 Olkiluoto 3 核电站恰好在2022年俄罗斯入侵乌克兰、欧洲能源危机爆发时投入运营。如果没有这座核电站，芬兰居民很可能也会像欧洲许多国家一样，承受能源价格暴涨带来的冲击。如今，芬兰已拥有欧洲电价最低的国家之一。Koskinen 表示，从今天回头看，人们当然会庆幸芬兰拥有这座新核电站。但他说："当初决定建设时，没有人能够预料后来发生的一切。"

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Wenxuecity • Jul 4, 2026

A股上半年真相：一场属于少数人的“牛市”

6月30日，AI算力芯片龙头股寒武纪股价创出历史新高，总市值突破1万亿元，成为科创板首家万亿市值个股。按前复权股价计算，寒武纪上半年涨幅为75.57%。伴随着A股上半年交易收官，在主要指数中，寒武纪所属的科创50指数表现最为亮眼，上半年累计涨幅64.25%，同期上证指数涨幅仅为3.16%，而代表传统蓝筹股的上证50指数上半年下跌了1.38%。同一个市场，同一段时间，不同指数之间的落差超过60个百分点。指数间的分化幅度，已超过以往任何一轮大型结构性行情。值得注意的是，这种分化并非匀速推进。今年一季度，A股主要指数还是温和的结构性分化。但进入二季度，随着AI应用的爆发，硬科技概念股成为市场最为核心的主线，要站在“光”里成为多数投资者的共识，市场结构分化开始加速撕裂。今年二季度，科创50指数上涨75.74%，同期上证指数上涨5.20%。进入6月份，A股市场更是进入了“科技单边虹吸”的极端模式。光模块、存储、PCB等硬科技资产与传统资产之间的估值鸿沟被加速撕开，一边频创新高，一边跌跌不休，可谓一场资金从“碳基经济”向“硅基经济”的大迁徙。这轮分化的核心，更像是A股定价逻辑的一次重写。光模块、存储、PCB、半导体等AI产业链被赋予全球技术革命的想象空间，资金、估值和成交额向少数赛道高度集中；白酒、银行、医药、传统消费等曾经的核心资产，则在流动性抽离中不断失去市场关注。一个鲜明的对比是，今年上半年整个白酒板块成交额，甚至不及一只光模块龙头中际旭创。极致行情演绎之下，当科创50市盈率突破120倍，当数百家公司密集发布风险提示，当7月初AI热门板块出现集中回调，也开启下半年的关键悬念：AI是否仍是主线？资金从“传统资产”向“硬科技资产”的大迁徙如何收场？为什么A股2026年上半年的分化如此极端？广发证券首席策略分析师刘晨明认为，这种定价的进一步极致，背后是一轮新的、也是A股第一次见证并参与的全球人工智能通用技术创新。当前AI VS 非AI、科技行业VS传统行业的估值、涨幅、定价逻辑的离散度，都达到了历史新高。随着A股行情的进一步极致化，截至6月30日，科创50指数的市盈率已经超过120倍，而在6月初，其市盈率约为90倍，市场何时出现风格切换的争议和分歧始终伴随。东方财富证券首席策略官陈果表示，今年上半年A股有相当多的股票表现相对比较弱势，甚至出现明显的调整，而调整的绝大多数因素和基本面关系不大。随着估值分化程度来到历史高位，结构上再平衡是理性策略选择。A股市场风格有望从集中于少数高景气赛道走向更加均衡。 A股冰火两重天：涨跌幅中位数-15% 超千股跌破“924”行情起点今年上半年，A股主要指数虽然走势分化，但多数仍出现上涨，而从全市场5000多只个股来看，这种结构性分化则更为极致。剔除今年上市的新股，A股上半年上涨的股票家数为1698家，占到A股整体的31.11%，而下跌的股票家数高达3757家，占到A股整体的68.85%。可见，在今年上半年的结构性行情中，市场呈现出极致的“冰火两重天”格局，也让不少投资者陷入“赚了指数不赚钱”的尴尬境地。截至6月30日，A股全市场上半年个股涨跌幅中位数为-15.44%，这意味着，如果投资者随机买入一只股票持有半年，大概率亏损15%。在上涨的股票中，剔除上半年上市的新股，涨幅最大的为中船特气，涨幅为770.62%。从具体数据看，涨幅超过500%的有22只，涨幅超过300%的有52只，涨幅超过200%的有118只，涨幅超过100%的有360只，涨幅超过30%的有930只，涨幅超过10%的股票一共1361只，占到A股整体股票数量的24.94%。而在下跌的股票中，跌幅最大的为赛隆退，跌幅高达97.43%。从具体数据看，跌幅超过90%的有7只，跌幅超过50%的有92只，跌幅超过30%的有1110只，跌幅超过10%的有3166只，跌幅超过10%的个股占到A股整体数量的58.02%。值得注意的是，截至6月30日收盘，已经有1116只股票的股价低于2024年9月24日收盘价，其中不乏千亿市值企业，包括五粮液、中国石化、海尔智家、迈瑞医疗、上汽集团等。这就是2026年上半年A股的真实画面，持有硬科技股就是牛市，而持有非科技股则可能面临的是跌跌不休。整体看，尽管主要指数上行，但普通投资者的持股体验可能并不理想。市场虹吸效应显著白酒板块成交额不及一只光模块龙头统计数据显示，2026年上半年，A股全市场累计成交额达317.53万亿元，刷新半年度历史纪录，日均成交额2.74万亿元。其中，上半年单日成交峰值出现在1月14日，成交额达3.99万亿元，创下历史新高。 A股历史上单日成交超3万亿元的共有41个交易日，其中37个发生在今年上半年。可见，单日3万亿元成交额逐步成为A股常态。而成交额的分布是观察资金流向最直接的维度，能直观反映出资金的进出节奏、风险偏好与布局偏好。从个股成交额看，今年上半年，成交额前10的个股总计成交额为17.51万亿元，占到A股整体成交额的5.51%。成交额前10个股的平均成交额为1.75万亿元，而A股整体单只个股平均成交额为573.68亿元，两者相差30.52倍。在成交额前十榜单中，中际旭创以2.83万亿元高居榜首，新易盛以2.45万亿元紧随其后，兆易创新以1.79万亿元位列第三。其中仅有紫金矿业出现下跌，跌幅为26.25%，其余个股全部上涨，涨幅最高的为兆易创新。除宁德时代和紫金矿业外，其余8只个股均为AI硬科技概念股。从整体成交结构来看，市场资金集中度极高。今年上半年，成交额前100只个股合计成交77.18万亿元，占全市场总成交额的24.31%；前200只个股合计成交110.04万亿元，占比34.65%；而市场前5%的个股合计成交额已达129.38万亿元，贡献了全市场40.75%的成交规模。流动性的高度集中意味着市场的定价效率向少数赛道极端倾斜，传统资产的流动性被持续抽离。数据显示，今年上半年，19只白酒股的总计成交额为1.70万亿元，而在2025年下半年，这一成交额为1.81万亿元，环比减少了1110亿元。对比之下，整个白酒板块的成交额远不及一只光模块龙头中际旭创。 AI硬科技的虹吸效应同样在其他板块体现明显，以银行板块为例，今年上半年，42只上市银行股合计成交额3.26万亿元，而在2025年下半年，这一成交额为4.13万亿元，在市场整体成交额大增的背景下，银行板块的成交额反而环比减少了8700亿元。千亿市值企业俱乐部重构：64家新进上榜截至6月30日，A股千亿市值公司数量达到217家，创出历史新高，而在去年底，这一数据为176家，半年时间里，A股整体新增了41家千亿市值企业。从另一维度看，2025年末市值低于1000亿，而到了今年6月30日市值超过1000亿的企业有64家，这也意味着多家在2025年还是千亿市值的企业进入2026年已经跌出了千亿市值俱乐部。值得关注的是，驱动千亿市值俱乐部快速扩容的核心引擎，已从传统的消费、金融等板块全面转向以光模块、存储、半导体为代表的AI硬科技领域。存储芯片概念股佰维存储在2025年末时市值为534.13亿元，而到了今年6月底，其市值已经高达2332.98亿元，半年时间，佰维存储市值增加超1700亿元。光芯片概念股源杰科技6月30日收盘价为1886.00元，位居A股第二高价股，而其在2025年12月31日的收盘价为641.99元，半年时间里，源杰科技市值增加同样超过1700亿元。从市值增加值来看，中际旭创上半年市值增加7236亿元，位列第一，截至6月30日，中际旭创总市值高达14161亿元，凭借市值的大涨，中际旭创大股东王伟修身家超过2000亿元，登顶山东首富。另外新易盛上半年市值增加4222亿元，兆易创新市值增加4217亿元，上半年市值增加超过3000亿元的还有寒武纪、海光信息、东山精密。上半年，仅市值增加超过1000亿元的上市公司就超过120家。与此同时，一批上市公司跌出千亿俱乐部，包括东鹏饮料、江淮汽车、片仔癀、爱尔眼科、云南白药等，核心集中在消费、医药、汽车等板块。市场分歧加大极致分化的尽头在哪里？针对这一轮AI硬科技抱团行情，浙商证券策略联席首席分析师王大霁表示，A股共识现象的本质，是特定宏观与产业背景下，资金在追求高确定性收益过程中形成的共识行为。通过对历史各轮行情的分析复盘，A股“共识”行情的全生命周期有“五要素”共性规律。第一阶段是驱动因素萌芽阶段，包括经济上行、技术突破等；第二阶段是预期差显现阶段，少数派提出新逻辑，与市场主流观点冲突，但逐渐验证；第三阶段是资金共振阶段，机构、外资、杠杆资金集中流入；第四阶段是风险钝化阶段，市场对核心争议，比如高估值等容忍度提升；第五阶段是共识松动阶段，如流动性收紧、业绩不及预期等出现，资金撤离。针对市场风格分化的持续时间，王大霁认为，目前AI的共识行情处于风险钝化的第四阶段。在当前极致的市场结构下，一半清醒一半醉可能是较好的应对心态，鉴于本轮主线行情尚未进入最后的共识松动期阶段，可右侧继续持有业绩确定性高的通信和电子。另一方面，绝对收益思路下，可左侧考虑低位、低估值、低拥挤度的资产，如煤炭、电力和公用事业、银行等。广发证券首席策略分析师刘晨明表示，这轮结构性行情和过往A股参与过的消费电子、新能源等科技创新有所不同，在技术革命随机游走的奇点时刻，A股科技板块过去二十年的运行规律也不再具备参考价值。他以机构对单行业持仓比例举例称，历史上，公募基金对单一行业持仓配置比例到达20%附近，往往被视为需要警惕的信号，但是本轮电子行业已经打破，自2025年第一季度基金配置比例接近20%至今，时间已经过去了一年多，而电子行业的股价持续维持强势。刘晨明称，今年以来，不仅A股走势分化，全球市场同样两极分化，以日韩市场为例，韩国综指年内涨幅一度翻倍，但下跌的个股比例超过70%；日经225年内涨幅在40%左右，但个股下跌比例也达到60%以上。刘晨明认为，从当下的情况看，下半年AI和非AI的业绩增速差，大概率仍然要扩大，市场风格裂口可能也很难出现拐点，AI仍然是最重要的主线。即便下半年有一些板块扩散的机会，也需要基本面的实际支撑，比如储能、铜、创新药等板块。值得注意的是，随着股价的大涨，一批硬科技上市公司密集发布股票交易风险提示公告，包括寒武纪、源杰科技、绿的谐波、东芯股份等，均称存在股价短期上涨后快速回落、估值较高、市场抵御能力不足等风险。据统计，6月份，A股已有超500家公司披露股票交易风险提示或股价异常波动公告，主要集中于半导体、电子材料等硬科技赛道。进入7月份，上半年领涨的AI科技赛道出现集中回调，存储芯片、光模块、半导体等热门板块全线走弱。7月2日，科创50指数大跌7.70%，创业板指大跌5.71%。个股方面，新易盛、中微公司、天孚通信等多只个股跌超10%，市场关于风格切换的讨论也随之急剧升温。针对A股后市走势，东方财富证券首席策略官陈果表示，短期A股内部结构存在拥挤，估值分化居历史高位，这来自于市场对于碳基经济或者说传统行业预期较为悲观，三季度A股指数上行空间大于下行风险，市场风格有望边际改善，可考虑逐步配置结构再平衡。近期较多传统行业公司密集增持回购，历史上看回购预案公告与公司股价见底有一定相关性，这类公司也可成为下一阶段再平衡的考虑对象。

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Wenxuecity • Jul 4, 2026

俄罗斯，打到缺油了？

2026年盛夏，俄罗斯车主们正经历着前所未有的汽油焦虑。在莫斯科，一些加油站挂出了“燃油售罄”的牌子，司机们需要等待数十分钟乃至数小时才能加到限量油；在南部城市罗斯托夫，加油管上贴着“无油”的纸条；在克里米亚半岛的塞瓦斯托波尔，汽油价格在一周之内飙升了30%。俄罗斯政府采取了一系列措施应对危机。除了实施出口管制，俄政府考虑从国外进口汽油。据路透社7月1日报道，俄罗斯已开始通过海运从印度进口汽油。此外，哈萨克斯坦和白俄罗斯也成为石油进口候选国。哈萨克斯坦方面表示，如果收到俄罗斯政府请求“会考虑”。6月上半月，白俄罗斯通过铁路向俄罗斯的汽油供应量增加了近两倍。哈萨克斯坦和白俄罗斯两国还在欧亚经济联盟层面将成品油进口零关税延长一年，为俄罗斯从更多国家进口创造条件。这场危机的直接推手，是乌克兰无人机对俄罗斯能源基础设施长达数月、日益猛烈的系统性打击。这标志着俄乌冲突进入一个全新的战略维度：无人机正在将战火从千里之外的前线延伸到对手的核心经济命脉，让一个资源禀赋雄厚的国家在能源供给上陷入捉襟见肘的困境，并由此引发社会、经济与地缘政治震荡。当地时间2026年6月30日，俄罗斯莫斯科，民众在卢克石油加油站排队加油。图/视觉中国 “影响俄罗斯”特别行动进入2026年以来，乌克兰对俄罗斯本土的战略打击发生了质的飞跃。从偶尔的试探性袭扰，升级为有组织、高频率、系统性的战略攻势。乌克兰总统泽连斯基在6月明确表示，他已批准了一项为期40天的“影响俄罗斯”特别行动，旨在通过打击俄罗斯境内目标来施压莫斯科结束战争。而这场行动的核心，就是能源基础设施，如炼油厂、天然气加工设施、油库、港口和管道等。乌克兰国防部称，仅6月份乌克兰军队打击了十余个能源基础设施和军事工厂。自2025年8月以来，乌克兰已对俄罗斯炼油厂实施了至少97次打击，平均每三天一次，且许多目标遭到反复攻击，意在阻止俄罗斯修复和恢复生产。这些设施，生产了俄罗斯三分之一的汽油和四分之一的柴油。炼油产能的大幅萎缩迅速传导至终端消费市场，局部短缺发展为全国性危机。到6月下旬，俄罗斯大部分地区出现了燃料销售限制，公共交通工具的运营时间被缩短，汽柴油开始限购，一些加油站出现汽油短缺，加油站前排起了长队。燃料短缺直接推高了价格。俄罗斯国家统计局的数据显示，汽油零售价格在5月份环比上涨0.9%，从年初至6月15日累计上涨6.61%，远超同期3.68%的整体通胀率。虽然官方统计的平均价格为每升72.38卢布（约合6.4元人民币），但在短缺严重的地区，一些加油站的价格已飙升至每升170卢布（约合16元人民币），与欧洲最高价格持平。俄罗斯中央银行在6月19日会议纪要中表示，将考虑国内燃料价格上涨的影响及其“次级效应”——即通过运输和制造成本传导至其他商品价格，并影响通胀预期。燃料短缺还威胁到俄罗斯的粮食生产，有可能造成世界市场供给不足。 “不幸的是，加油站仍有排队” 面对日益蔓延的燃料危机，俄罗斯领导层经历了一个从低调处理到公开承认、从被动应对到主动干预的转变过程。6月28日，俄罗斯总统普京主持召开燃料供应问题专门会议。他在会上罕见地公开承认：“司机和企业都存在问题。不幸的是，加油站仍有排队。” 普京还表示，必须把恐怖袭击对民用目标和基础设施的影响降到最低，并要求政府和石油公司采取系统性措施稳定市场，包括加速炼油厂检修、提高燃料产量、维持经济合理的燃料价格以及安排必要数量的进口。在同一天的统一俄罗斯党大会上，普京将这一轮乌克兰攻击加剧视为乌军在前线被迫撤退后的激烈反应，称“俄罗斯始终是强大的，得益于人民的团结，我们一直在取得胜利”，意图增强国内信心，为冲突后的首次国家杜马（联邦会议下议院）选举铺垫。6月29日，普京在接受电视采访时进一步表示，燃料问题“明显存在，但不是危机”，强调短缺是暂时的，可以通过快速恢复和进口来弥补，并拒绝了乌克兰提出的相互停止远程打击的提议，称其为“拯救基辅政权”的企图。俄罗斯政府采取了一系列措施应对危机。首先是出口管制。从4月初至7月底全面禁止汽油出口，并扩展到生产商；从6月1日至11月30日禁止航空煤油出口，并考虑全面禁止柴油出口。其次是税收激励。国家杜马于6月24日通过了税法典修正案，引入新的汽油消费税机制，并调整了燃料阻尼机制。再次是下调质量标准。俄政府正在考虑允许生产符合欧2、欧3、欧4标准的汽油和柴油直至2027年7月。与此同时，俄政府开始考虑从印度、哈萨克斯坦、白俄罗斯等国进口汽油。从世界范围看，能源大国进口成品油不是新鲜事，但俄罗斯这次显然不同。俄罗斯开始通过海运从印度进口汽油的消息被报道后，印度石油部长否认印度公司直接向俄罗斯供油。他部分是正确的，因为供油的是俄国家石油公司持有49%股份的印度纳亚拉能源公司。该公司在俄乌冲突爆发后大量进口俄罗斯原油并加工后反卖国际市场。燃料危机正在深刻影响俄罗斯社会心理和民众对战争的态度。民众开始抱怨燃油短缺和加油排队。在社交媒体上，汽油被揶揄为“终极奢侈品2026”，司机们在排队等待加油时发生争吵甚至斗殴的画面也在广泛传播。盖洛普在6月30日发布的一项调查显示，俄罗斯人对本国经济状况的悲观程度达到了20年来的最高水平。此外，燃料危机也激发了强硬派的愤怒与分裂。俄罗斯国内民族主义强硬派对乌克兰无人机打击的愤怒正在积聚，通过煽动公众情绪和提升对更广泛军事行动的期望，可能使决策复杂化。重塑地缘政治的走向此外，俄罗斯的燃料危机冲击了全球石油市场。俄罗斯作为全球重要的石油生产国和出口国，常有两个“50%”被提及，即50%的原油和50%的成品油（由剩余的50%的原油加工而来）用于出口。俄罗斯原油和成品油出口的减少，叠加中东局势的不确定性，导致国际油价在2026年将持续动荡。出口的减少和进口的增加将导致俄罗斯的石油收入减少，意味着莫斯科可用于战争的财政资源正在被压缩。乌克兰对奥伦堡天然气加工厂的打击导致哈萨克斯坦卡拉恰甘纳克油田的油气生产被迫削减，对俄港口和管道的打击迫使哈萨克斯坦停止使用俄罗斯管道，其石油出口路线面临前所未有的不确定性。长期依赖俄罗斯成品油进口的吉尔吉斯斯坦，也开始寻找替代方案。这场燃料危机也从多个维度重塑地缘政治的走向。面对大规模升级的无人机攻击，俄罗斯面临艰难的战略选择：是将有限的防空系统分散部署到广阔国土上的无数潜在目标，还是集中保护最关键设施而忍受其他目标的损失？盖洛普民调显示，俄罗斯民众对经济和政府的信心正在下降，而燃料危机加剧可能进一步侵蚀军事行动的社会基础。俄罗斯国内要求停战的呼声可能上升，可能创造新的停战机遇窗口。面对俄罗斯的燃料危机和乌克兰的无人机攻势，西方国家的反应呈现出军事援助持续加码、外交施压同步推进，但内部协调仍存张力的复杂态势。总体上，西方对乌克兰的各类援助仍在持续，对俄制裁持续加码。然而，历史因素和一些具体措施的分歧正在成为乌克兰与西方关系中的不稳定因素，并可能对援乌统一战线造成干扰。

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Wenxuecity • Jul 4, 2026

美股遭4个月最大资金撤离美银：卖！落袋为安

美国股票基金正经历今年以来最快速的资金撤离。据美国银行最新周报，截至7月1日当周，美国股票基金单周资金流出规模达172亿美元，创2026年3月以来最大单周净赎回纪录。这是美股基金连续第二周录得资金净流出，标志着年初以来强劲的资金流入势头出现明显逆转。与此同时，美银证券的旗舰情绪指标——牛熊指标（Bull & Bear Indicator）从9.1进一步升至9.5，继续深处“极度看多”区间。该指标于5月20日触发“卖出信号”，至今已持续六周仍未解除。美银首席投资策略师Michael Hartnett在报告中指出，自2002年以来该指标共触发17次“卖出信号”，全球股市在此后2至3个月内的平均跌幅为2%至3%，信号触发准确率约为60%。Hartnett进一步警告，在7月FOMC会议之前，投资者应继续将筹码落袋为安。在资金撤离美股的同时，投资者将目光转向固定收益资产。投资级债券当周吸引172亿美元流入，已连续13周录得净流入；高收益债券吸引34亿美元，创2025年5月以来最大单周流入规模。债券市场整体流入291亿美元，资金净流入已连续62周。货币市场基金当周则吸引550亿美元。从全球市场来看，部分资金流向海外市场，日本股票基金当周吸引19亿美元，创近七周最大单周流入规模。当周全球股票整体净流出139亿美元，其中共同基金净赎回188亿美元，ETF净流入52亿美元。从股票市场内部来看，资金仍在向科技板块集中，当周科技基金流入143亿美元，2026年年初至今累计流入规模有望创下1520亿美元的历史纪录。半导体板块遭重挫，“AI交易”估值争议升温值得注意的是，近两个交易日内，美股半导体板块大幅下挫，费城半导体指数累计跌幅超11%。VanEck半导体ETF收跌4.54%，费城半导体指数单日跌5.44%，30只成分股全线下跌。关于“AI交易”高估值的质疑情绪持续在美股市场蔓延。摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou带领的团队在报告中指出，美国半导体股票相对于AI超大规模云计算企业的极端超额表现，已造成难以为继的估值鸿沟，预计这一差距最终将收窄。摩根大通进一步列出了两种可能情境：在看涨情境中，AI超大规模云服务商和模型提供商将能够通过部署该技术赚取更多利润；在悲观情境中，芯片制造商以牺牲客户利益为代价表现良好，这将损害超大规模云服务商的支出雄心，最终限制对芯片的需求。摩根大通同时警告，当前AI热潮正复制1999年互联网泡沫剧本，AI硬件股一路狂飙而大规模投入AI资本开支的科技巨头明显掉队，这一分化信号与泡沫破裂前如出一辙。华尔街知名“大空头”、电影《大空头》主角原型Michael Burry也再次出手。当地时间7月2日，他以1051.87美元的价格做空了美光科技的股票，警告美股半导体板块或将面临约30%的回调。Burry指出，美光股价涨幅已达到历史极端水平，其估值、技术形态以及长期周期性走势均预示股价存在大幅下行空间。美光科技股价随后连续两日大跌，周四收报975.56美元。

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Wenxuecity • Jul 4, 2026

小红书：合规烂账未平，商业化畸形已现

小红书上市这事，堪称“超长待机”。早在2018年，小红书创始人瞿芳在接受彭博社采访时曾明确表示，可能会在未来2到3年内完成IPO，即最晚在2021年年底前上市。为推进资本化进程，小红书开始密集布局高管团队，2021年3月，拥有深厚投行背景的前花旗高管杨若出任CFO，被外界视作上市筹备的核心信号。同年4月，路透社旗下IFR爆料，小红书计划年中登陆美股，上市进程看似尘埃落定。但仅仅几个月后，有媒体传出小红书将暂停在美国上市的消息。当时市场普遍猜测或与美国加强海外上市企业数据监管的政策环境有关。蛰伏两年后，2023年4月，IFR再度援引知情人士消息，称小红书已秘密向美国SEC递交IPO申请，计划年中挂牌上市，但官方随即辟谣，明确暂无明确IPO计划。去年中旬，小红书落地香港办公室，引入原今日资本合伙人戴丽担任CSO，同时频繁调整员工期权、股权回购政策，一系列资本层面的操作，让市场再度燃起上市猜想。近期，彭博社再度放出重磅消息，小红书最快将于本月底前秘密递交港股IPO申请，若顺利落地，将成为近年香港市场规模最大的中国互联网企业IPO案例之一。 “狼来了”的故事在小红书身上反复上演，但在上市之前，如果小红书没有解决内忧，真有可能引狼入室。 01 内容乱象屡禁不止凭借“真实、友好”的社区氛围，小红书在巨头厮杀的互联网赛道站稳脚跟。公开数据显示，小红书月活用户超4亿，日活跃用户稳定在1.35亿至1.7亿之间，平台日搜索量高达8亿次，每个用户日均打开16次。然而，光鲜的数据背后，却藏有难以根治的内容乱象。今年5月新华社每日电讯调查发现，小红书上有用户把儿童打扮成成人的样子、模仿成人动作“擦边带货”。像是在一条儿童营养品带货笔记的附图中，目测才上小学的女孩身着白色丝袜、超短裙、吊带背心，模仿成年模特的姿态展示商品。调查还发现有商家以招募“体验官”为名，变相索取儿童身体影相；一些儿童摄影和推拿养生机构拿儿童露背装、泳装或赤裸上身的照片或视频引流。小红书对此表示，用户每周分享未成年人出镜内容的频率不得超过2次，平台视情节对违反相关要求的用户采取下架、限流、限制商业权限、封禁账号等措施。但据新华社每日电讯观察，多位疑似违规带货博主并未遵守该要求，账号在一周内多次发布以儿童出镜的带货图文信息。可平台披露的治理数据更印证了监管的滞后性和被动性。6月1日，小红书平台治理官方账号公布涉未成年人不良内容阶段性处置结果显示，近一个月内，平台共清理涉未成年人违规笔记约10.9万条，处置违规账号约1.3万个。算法机制的缺陷，进一步加剧了乱象蔓延。在小红书浏览此类内容越多，就会被更多推送类似内容。浙大城市学院新闻与传播学院院长沈爱国指出：“部分平台的未成年用户非常集中，算法以用户停留时长、互动率为核心指标，根本不会理解‘儿童’和‘低俗内容’之间的伦理问题。它只识别到‘这类内容能留住观众’，于是加速推送，而这些内容恰恰有可能被别有用心者利用。” 更令人担忧的是，已经有一条成熟的利益链条在小红书上形成。2025年上半年，小红书安全部门捕捉到异常信号：一批账号在平台群组密集发送带有诱惑性的导流信息——前半段用露骨话术勾起用户兴趣，后半段引导添加微信号，再通过二维码链接下载涉黄APP。事实上，自2021年以来，小红书因涉及未成年人低俗、性暗示等问题，已被监管部门约谈、处罚多次。在暨南大学新闻与传播学院教授刘涛看来，平台严格清理这类“擦边”内容，意味着短期内流量和商业数据的损失，因此平台在实践中往往是被动响应，“不举报不处理”“不发酵不严惩”，而非对违规账号和内容进行根治性封禁。 02 商业化需要新故事市场对于这场IPO给予高期待。小红书继2023年宣布实现盈利后，又向股东作出“2025年全年净利润将达到30亿美元、同比增长200%”的业绩指引。此前，小红书一直存在“平台流量是卖给品牌做广告，还是留给站内电商促成交易”的博弈。今年4月，小红书决定不再摇摆。在其全员内部信上，宣布全面整合社区、电商、商业化三大业务及公司技术体系。这意味着社区生态、商家经营到平台营收的全链路命脉，全部交到新任总裁柯南手中。从收入结构来看，广告是平台核心增长引擎。2025年小红书营收约420亿元（约60亿美元），同比增长40%。其中，广告收入320亿元，占营收比从去年的72%进一步提升至76%。广告商业化的疯狂生长，也让担忧从最初的影响社区调性到如今的动摇社区信任根基。比如，一些机构伪装成素人账号，在发布内容营造真实感的同时，在正文或评论区夹带私货，植入广告。而用户出于对小红书“真实种草”的信任，很容易相信这些都是真心推荐。艾媒咨询发布的《2025年中国小红书用户触媒习惯及消费意愿调查》显示，在2025年中国小红书用户弃坑小红书的主要原因中，“平台虚假信息太多（实测后并不理想）”占比最高，达到63.01%。图源：艾媒咨询虚假营销同样也困扰品牌方。2025年底，丽江官方公开发函喊话小红书，直指平台存在用户发布不实“避雷帖”“曝光帖”，恶意威胁商家退款、抹黑品牌的乱象；不久前，追觅CEO俞浩公开发文质疑，小红书放任大量未经证实的虚假信息传播，恶意抹黑品牌。此外，小红书极度依赖广告的这种单一盈利模式，让平台业绩完全受制于广告市场行情，行业波动便会直接冲击营收基本面，抗风险能力极弱。事实上，为摆脱广告依赖、完善商业化闭环，小红书多年来持续加码电商业务，试图打通“种草-拔草”交易链路，却始终未能跑出成熟模式——平台深耕户外运动场景的自营电商“小绿洲”关停，试水本地生活团购的“小红卡”上线三个月便紧急叫停，多次电商探索均以失败告终。如今主打的“生活方式电商”，看似找到差异化竞争手感，可前路依旧挑战重重。小红书主打服饰等非标品类，一定程度上帮助平台规避了价格竞争的劣势，但这类品类极度依赖买手的审美、内容输出与品控能力，难以批量复制头部达人的带货效果，仅靠少数董洁、章小蕙式头部买手支撑，无法形成规模化效应。同时，平台货盘丰富度不足，中腰部主播直播间商品高度同质化，既限制了消费者选择，也削弱了用户对买手选品能力、平台电商的认可度。尽管小红书的生活方式电商被平台当作优秀案例公开分享，可从行业体量来看，其与头部平台差距悬殊。2025年抖音电商GMV达4.3万亿元，淘宝天猫高达9.5万亿元，而小红书2024年GMV仅4000亿元，不在一个竞争维度。资本市场期待的“内容电商逆袭”，至今可能仍是空中楼阁。互联网分析师丁道师直言，小红书的核心矛盾在于内容分享与商业化的天然割裂，依靠真实内容起家的社区，一旦过度商业化，必然破坏生态平衡，这也是其种草易、拔草难的核心症结。 03 豪赌港股闯关当下港股回暖，小红书业绩扭亏为盈，让外界视作迎来了最佳上市窗口期。 “前两年都是传闻，但这次极有很可能是真的，因为‘动作都齐’了。”庚辛资本创始人张家康对我们表示，近两年小红书老股东交易价格在一级市场持续攀升，员工期权也经历了多次重定价。自2013年天使轮以来，小红书累计完成7轮融资，投资方阵容几乎涵盖了包括真格基金、金沙江创投、纪源资本、腾讯、阿里巴巴、淡马锡、DST Global、博裕资本、高瓴投资、红杉中国在内的国内顶级创投机构。根据市场报道，小红书的老股交易估值在约18个月内增长了近两倍。2024年7月，老股转让时估值为170亿美元，2025年6月升至310亿美元，2025年底某机构交易中估值已达500亿美元。强劲的估值表现除了前面提到的平台盈利能力得到显著改善，还有去年年初大量海外用户涌入小红书。这波热潮不仅让小红书短期内增加了大量海外用户，还让市场看到了小红书用户增长潜力和品牌影响力。最近，小红书和央视、咪咕一同成为国内仅有的三家美加墨世界杯特权转播平台，也是通过现象级的体育赛事IP来吸引更多用户、持续优化用户结构和丰富内容生态。小红书披露的数据显示，开赛前三日，直播间球迷累计互动次数达到9000万次。观播用户中，男性用户占比超过60%。伴随着估值上涨，小红书对员工期权进行了多次重定价和回购，大幅提升了期权的实际价值。从去年3月至今，小红书一共进行了4次期权授予价上调，期权授予价从13.5美元一路攀升至30美元，涨幅超120%。此外，另有分析人士指出，以智谱、MiniMax为代表的大模型公司快速涌入资本市场，其创新速度可能对传统社交平台的流量和商业模式构成中长期威胁。在这样的背景下，小红书要尽早登陆资本市场，既可锁定已实现的业绩成果，也可为下一阶段的竞争储备更多弹药。不过，上市从来不是解决所有问题的万能钥匙。小红书若只是依靠流量红利、资本热度完成上市，却始终无法根治内容乱象、破解商业化短板，那么随着资本市场的高光加持终将褪去。

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Wenxuecity • Jul 4, 2026

武汉众邦银行信用风险遭接管中国民营银行首例

中国金融监督管理总局3日公告，武汉众邦银行出现严重信用风险，为保护存款人及其他客户的权益，即日起对众邦银行实施接管，期限1年。这是中国监管部门首次接管民营银行。据中国媒体中新社等报导，武汉众邦银行接管组由湖北省地方金融管理局、武汉市人民政府牵头，与中国国家金融监督管理总局湖北监管局、中国人民银行湖北省分行、存款保险基金管理有限责任公司等单位组成。自接管日起，接管组全面行使武汉众邦银行的经营管理权。监管公告表示，金监总局、湖北省人民政府高度重视金融风险防范和存款人、其他客户的合法权益保障。接管后，武汉众邦银行客户业务照常办理，依法保障存款人和其他客户合法权益。个人存款方面，对本息全额保障，不受影响。对公存款和同业负债方面，根据保障方案予以保障。接管后的新增存款和同业负债本息全额保障，不受影响。据武汉众邦银行官网，该银行由卓尔控股发起，联合其他多家湖北民营企业共同设立，是原本银保监会批准成立的全国第11家民营银行，也是湖北省首家民营银行，于2017年5月18日正式开业，初始注册资本人民币20亿元，后于2020年1月16日完成增资扩股，注册资本达到40亿元。主打业务为供应链金融与小微企业贷款。工商讯息显示，众邦银行由卓尔控股、当代集团、壹网通科技、钰龙集团、奥山投资、法斯克能源等6家民营企业发起成立。其中，当代集团和钰龙集团此前已因债务违约等问题相继成为被执行人或股权遭冻结。

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Wenxuecity • Jul 4, 2026

中国快递一哥，到底是谁？

顺丰、京东物流、中通，到底谁才是中国快递一哥？放在几年前，这根本不是个问题。那时候，顺丰是行业公认的老大，全球第四、亚洲第一。但是，京东物流背靠京东集团，最近几年疯狂收购和扩张，还把自营快递JoyExpress开到了海外市场；中通凭借极致运营，拿下海量电商快递，去年业务量385.2亿件，平均每天1亿多件。论地位，顺丰依旧是老大，全能选手的护城河宽到无法想象；论服务能力，京东有几千个仓库和60多万人的团队。单论规模，顺丰控股领先，京东物流次之，但中通的盈利能力远超两位大哥。那么问题来了，快递行业的护城河，到底是业务量、收入、净利润，还是品牌、服务能力，亦或是服务性资产的规模和产业布局深度？在中国快递行业的又一个十字路口，这个问题的答案，正在变得模糊起来。重资产玩家的潜台词是，盈利能力的优势是短期的，建立在战略短视的基础上。但是，整个行业的护城河从来都不是重资产，而是资产运营效率。顺丰控股与京东物流这样的重资产玩家，现在最担心的是，国内快递物流市场加速进入存量时代，而AI、无人车、具身智能的落地速度太快，没有给它们投入巨资的供应链建设留出足够的盈利窗口。快递崛起如今，电商已经成为快递业务的主要来源。事实上，快递行业的创立时间，比电商早得多。 1993年，桐庐人聂腾飞，在杭州凭借一辆三轮车帮人送货，创立申通的前身“神通经营部”，后逐渐将业务拓展至跨区托运，形成快递业务的雏形。也是在这一年，22岁的王卫，开始走街串巷接单，往返于深港穗，靠口碑积累第一批客户，以此为基础创立顺丰。很快，申通快递站稳脚跟。聂腾飞的弟弟聂腾云、妻子陈小英，陈小英的哥哥陈德军，陈德军的同学张小娟等，一大批桐庐老乡都进入公司任职。 1997年，聂腾飞不幸车祸离世，申通快递由陈小英及其哥哥陈德军掌舵，公司部属纷纷出走自立门户，快递业进入群雄割据时代。两年后，负责申通慈溪业务的聂腾云，以此网络为基础，创立韵达速递。装修生意失败的喻会蛟，在妻子张小娟的建议下，2000年筹集5万元赴上海创办圆通速递。木材老板赖梅松，2002年拉上申通快递一级站点负责人桑学兵，在上海创立中通快递。不得不承认，是电商的爆发式增长，带动了快递行业的高速发展。2000年，中国快递业务量刚刚突破1亿单。2003年淘宝上线后，电商成为快递业务的主要来源。2006年，中国快递突破10亿单，2014年冲破百亿单，2021年首破千亿大关。在电商快递狂飙突进的那些年，中通成为最大的受益者。凭借与电商快递的深度绑定，中国快递业务量迅猛增长，后来居上成为“通达系”的绝对一哥。不过，电商快递的高速增长，早期也暴露出一些服务短板。2007年前后，因第三方快递暴力分拣、时效性差、丢件频发等问题，京东宣布自建物流。早期，京东快递与京东商城深度绑定，依托分布在各大城市的仓库，率先实现次日达、当日达，成为京东电商服务能力的关键一环。后来，在京东集团的加持下，京东物流先后收购跨越速运、德邦物流等行业头部公司，不断夯实快运、即配等能力，成长为快递物流巨无霸。另一边，顺丰瞄准高端，制霸商务件市场，同时用T字型理论，在快递物流行业开展全方位深度布局。如今，虽然快递业务总单量顺丰并不占优，但时效快递保持领先，并在国内的快递、快运、冷运、即配及供应链五个细分领域，以及亚洲的快递、快运、即配及国际业务四个领域，均处于细分市场第一。谁是老大？那么，现在到底谁才是中国快递市场的老大。这个问题，站在不同角度，有不同的答案。按快递业务量来算，中通是当之无愧的一哥。2025年，中通完成快递385.2亿件，同比增长13.3%，业务规模连续十年保持行业第一，平均每天1亿多件。 2026年Q1，中通快递业务量96.68亿件，同比增长13.2%，远超快递行业增速，市占率进一步提升至21%左右。这一点，足以让所有快递公司艳羡。 2019年前后，面对电子流程普及下的商务件萎缩趋势，顺丰以价格战介入电商快递市场，就是为了解决业务量长期垫底的问题。期间，在价格战的迅猛攻势下，顺丰一度摘掉了这个帽子、扬眉吐气了一把——尽管，背后的代价是巨大的。从去年开始，反内卷的风刮到了快递行业，价格战彻底退潮。这对于通达系来说绝对是利好，但对顺丰而言，快递业务单价从20多降到了十几元，但快递业务市场份额却并没有增加多少。 2026年3月以来，顺丰快递业务单价随行业回升，业务量马上出现下降趋势。这在仍处于增长阶段的快递市场而言，非常值得警惕。按收入规模来算，顺丰控股和京东物流，远超中通快递。2025年，三大巨头收入分别为3082.27亿元、2171.47亿元、490.99亿元。很多人可能想不到，三大快递物流巨头中，中通的盈利能力居然是最强的。2025年，三家公司的净利润分别为116.85亿元、68.90亿元、92.36亿元，净利率分别为3.8%、3.2%、18.8%。这一差异，主要是各自的业务构成所决定。而业务构成，取决于它们的基础设施配置。在通达系快递公司中，中通资产规模最为庞大，最近几年的投入度最高。截至2026年3月底，中通分拣中心93个，干线运输线路3800条，自有干线车辆10000台，直接网络合作伙伴6000个，网点31000个。可在重资产玩家顺丰与京东物流面前，仍是“小巫见大巫”。不过，顺丰与京东物流，因业务逻辑不同，资产布局并不一样。顺丰控股作为专业第三方快递公司，走的是以航空为重心的极致运力模式。旗下不仅有货运机场，还有数量庞大的货运飞机，去年年初就已超过110架。为了配合“天网”，顺丰“地网”同样密如毛细血管。仅国内市场，就有340个中转场、34万个服务点，管理货车34万辆。京东物流侧重于借助数字化仓储+一体化供应链模式，通过与电商客户绑定，仓库前置、快速投放。这便是京东物流次日达、当日达的底气所在。截至2026年3月底，京东物流运营1600多个仓库，以及由云仓生态平台上第三方业主经营的2000多个云仓，总管理面积超过3400万平方米。顺丰重基础设施建设，而京东物流最终的资产是，由仓储和人员构成的庞大服务体系。截至2026年一季度，京东物流员工总数超过68万人，每年仅薪酬开支就超千亿。奇怪的是，同为直营化快递物流公司，收入规模更大的顺丰控股，为何员工总数只有不到16万人？豪赌未来顺丰控股与京东物流，为何要不遗余力地投入重资产，哪怕不惜牺牲短期盈利与现金流？单纯送快递，已经没什么想象空间了。强如中通，每天送1亿单快递，盈利能力超强，算下来平均每单的净利润也只有两毛钱。虽然经过了几轮快递行业的大洗牌，通达系+顺丰+极兔+京东+邮政八大巨头，拿下了几乎全部市场份额。但这个行业的门槛，似乎并没有想象中那么高。不然，极兔速递是如何在短短的两三年间，就在中国市场站稳脚跟、收购汇通快递并坐上主桌的？前几年，菜鸟也准备在快递市场单独扶持一股势力，只不过，算来算去性价比太低，便转向海外，国内业务交给申通，直接助推了申通快递的强势复兴。到了顺丰控股和京东物流这个体量和级别，关注的已经不再是单纯的快递业务量的多寡，而是主推的供应链一体化业务，对整个体系的价值。供应链一体化，不是简单的物流和快递，而是将物流、仓储、快递等环节的服务直接链路式全打包。京东物流独立后，除了承接第三方快递物流业务，也格外强调第三方供应链一体化业务的占比。2025年，公司外部供应链一体化客户数量超9万，同比增长13.0%，收入359亿元，同比增长11.2%。顺丰控股更是从战略上，将供应链业务提到了比较高的战略层级：2026初显成效、2027规模复制、2028迭代进化。不过，京东的电商业务近年在抖音、阿里、拼多多的挤压下，渐渐显出颓势，而顺丰压根就不拥有主流的电商业务，导致它们的供应链一体化业务，始终难以达到投入产出比的最佳状态，以至于影响了公司的整体盈利能力。如果这种尴尬状态迟迟无法解决，那么，“布局长远”的顺丰控股和京东物流的盈利能力，会一直被“战略短视”的中通，按在地上摩擦。要知道，在快递行业重资产从来都不是护城河，资产利用效率才是。更何况，市场环境也在变。随着快递市场再度转入低增长阶段，中国快递行业存在产能过剩的风险。对于顺丰和京东物流这类重资产玩家而言，优化资产利用效率的空间就更小了。所以，顺丰和京东物流，不约而同重新审视了自己的出海策略。顺丰控股通过与极兔速递交叉持股达成战略合作，借助极兔的海外网络强化末端服务能力；而京东物流，跟随京东电商海外业务Joybuy，在欧洲等地推进自有快递品牌JoyExpress。在未来中国快递物流市场的竞争主线中，海外市场，或许是顺丰与京东物流彻底将以中通为首的通达系远远甩开的机会。

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