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患癌卖洋芋大叔将伞借给陌生母女，自己淋雨推车
财经
Wenxuecity • Jun 20, 2026

患癌卖洋芋大叔将伞借给陌生母女，自己淋雨推车

6月17日，网友“去码头搞点薯条”发布视频称，在贵州毕节威宁县的街头，天空下着瓢泼大雨，一位卖洋芋的大叔淋着雨推车经过一处台阶时，不慎将推车上的洋芋洒落在地上，大叔把车放好后，一个人默默弯腰捡起地上洋芋的动作令人心疼。视频被发布在网上后收获近70万点赞，有网友表示，“太令人心疼了，好想买下大叔全部的洋芋。” ▲网络截图。 19日，网友“去码头搞点薯条”再次发布视频，称自己又找到了洋芋大叔，此时大叔的摊位前已经围满了前来购买的食客，生意越来越好。 ▲网络截图。 19日晚，潇湘晨报·晨视频记者尝试联系网友“去码头搞点薯条”，截至发稿未获回复。 记者注意到，19日，威宁县一家公司的多名员工发视频称，该公司老板带着公司50多名员工前往洋芋大叔的摊位支持，还将洋芋大叔请到了公司一家门店的门口，免费请环卫工人与外地游客品尝洋芋大叔的洋芋。 20日，记者联系上公司老板严先生，据介绍严先生今年28岁，是威宁本地人。严先生表示，“当时他（洋芋大叔）把自己的伞借给了一个带着小孩的女士，自己却全淋湿了，摊位也倒了，非常心痛。” “他把自己的爱心献给了社会，我们也想出一份力量帮助他。”严先生介绍，19日自己带着公司50多名员工前往支持，还把大叔请到门店门口摆摊，“他是流动摊，我门店门口有位置，如果下雨，他可以把车放在我门店，不用再推回去。”严先生表示，自己今天依然在请大家吃洋芋，“6元一斤，昨天花了近千元。” ▲网络截图。 严先生表示，自己与洋芋大叔聊天后得知，大叔目前是肝癌早期，孩子在外地工作，“我去他家里看了一下，情况是比较严重的，我的想法是接下来会持续帮助他。” 随后记者通过严先生联系到洋芋大叔，据介绍大叔姓杜，今年54岁。“血管破裂是2014年，肝癌早期是2016年。”大叔告诉记者 ，经检查后，目前自己的病情已稳定。生病后大叔做了手术，术后无法从事体力活，于是大叔在2024年开始摆摊卖洋芋。 回想起被拍下的那天，洋芋大叔告诉记者，下雨的时候自己带了一把小伞，把伞给了一对陌生母女，“因为女孩被雨淋得太可怜了。”随后大叔冒雨推着车子离开，由于雨势太大，“眼睛被花了，我忙着赶回家，推车推得很快，所不小心打翻了。”大叔介绍，网友“去码头搞点薯条”本来在拍雨，结果正好拍到了自己。 “感谢网友的支持与关怀！”洋芋大叔告诉记者。

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Wenxuecity • Jun 20, 2026

80岁曹德旺：把内卷两个字改成竞争 心态就平衡了

现年80岁的曹德旺，卸任福耀玻璃（600660.SH）董事长后并未闲下来。在福耀科技大学商学中心近日举办的一场企业家培训营上，这位全球最大汽车玻璃企业创始人分享了对内卷、制造业痛点、企业传承交接等话题的看法。 面对中小企业如何应对市场内卷的提问，曹德旺直截了当地说：“先把内卷两个字改掉，改成竞争，心态就平衡了。”“我从来不怕竞争。一个优秀的企业，恰恰需要强有力的对手。如果没有对手跟你竞争，你自己也很难进步。所以不要把它理解成内卷。打赢对手，说明你做得更好；打输给对手，就说明自己还有差距，那就继续努力，把它打赢回来。” 心态调整好之后，就是经营的问题。曹德旺认为，经营没有标准答案，更多是判断机会、选择方向。老板最重要的能力是预测和预判，要能够分析形势，判断未来会发生什么变化，提前想好应对的方法。“很多老板喜欢把决策权全部交给管理团队，我认为这不对。管理团队负责管理，老板负责经营。” 福耀玻璃的全球市场占有率高达34%，中国市场占有率约68%。为何能成为全球领先企业？曹德旺的回答很简单：专注。 “玻璃行业其实有很多细分领域，汽车玻璃、建筑玻璃、光伏玻璃、器皿玻璃、包装容器玻璃等等。如果让我去做建筑玻璃、光伏玻璃，那就是跨界经营了。虽然大家都用浮法玻璃作为基础材料，但我一直坚持只做汽车玻璃。”他表示，做企业一定要聚焦。汽车玻璃做好已经不易，没必要什么都做。“当年选择汽车玻璃，一个重要原因是我看好这个市场的长期需求。福耀这些年能够发展起来，本质上不是因为玻璃行业特殊，而是因为我们选对了产品，并且长期专注在这个产品上。” 曹德旺直言，中国很多制造企业今天面临的问题，不是市场问题，也不是设备问题，而是管理问题。“很多企业利润只有2%到5%，而福耀从上市至今，长期保持在较高的盈利水平，核心原因就在于持续推进精益管理。” 他分享了一段往事。2001年中国加入WTO后，市场全面开放，大量企业快速发展。但到了2005年前后，曹德旺意识到一个变化：随着劳动法、环保法、运输法规等陆续出台，企业过去依靠粗放管理获得的发展红利正在消失。当时其测算，如果严格按照新的法规要求执行，企业成本将上升约20%。如果不能把这部分成本消化掉，企业利润一定会下降。从2006年开始，福耀就提出一个目标：用三年时间，通过内部改善，把成本降下来，把新增成本消化掉，确保企业利润水平不下降。 “精益管理不是简单的降本，而是从生产、流程、组织到运营的全面改善。这个过程很辛苦，甚至要‘剥掉一层皮’，但它能够让企业在不增加太多投资的情况下，大幅提升效率和效益。”他提醒，企业家要相信趋势、尊重规则。国家出台的政策最终都会落地兑现，与其等成本上升以后被动应对，不如提前布局、主动改变。“传统制造业要提升质量、效率和竞争力，最重要的一课，就是做好精益管理。” 2025年10月，福耀玻璃完成管理层更迭，曹德旺卸任董事长，受聘为终身荣誉董事长，其长子曹晖正式接掌帅印。 曹德旺说，自己的传承计划从创业就开始了，多年来一直在磨砺曹晖。“我一直在观察，也一直在等时机。等到我觉得差不多了，我也80岁了，该交给他了，那就交出去。其实交班最关键的，不是把位置交出去。最关键的是，你交接什么产品。” 有创业者问曹德旺：经营压力大怎么办？他的答案只有两个字：睡觉。 “因为我已经努力了，这是天意。叫我不要再努力，不要再做了，我就放弃了。鲁迅笔下阿Q最大的优点，你可以学习他的自我安慰。把心态调整好，安慰自己一下，好好睡一觉。” 曹德旺还透露，正带领团队推动建立面向国际市场的认证服务体系，今年春节前自己专门前往印尼与相关机构交流，预计下半年将启动相关认证机构建设工作。 “目前中国企业出口相关产品时，很多认证工作还需要依赖国外机构。我们正在推动建立面向东南亚市场的认证服务体系。这是一项系统工程，涉及认证标准、国际互认以及相关配套机制建设，难度很大，但必须有人去做。我希望能够把这件事情做成。”他说，过去很多机构因为投入大、周期长、收益有限，最后放弃了。如果这件事情能够做好，对更多中国品牌走向东南亚乃至国际市场，都会有很大的帮助。 “这些年，经常有人问我，企业做到今天，最大的体会是什么？我认为，企业家首先要学会做人。”曹德旺说，他承诺捐资100亿元建设的福耀科技大学之校训“敬天爱人，止于至善”，是做企业最重要的体会。敬天，即敬畏规律、敬畏法律、敬畏国家；爱人，是指尊重他人，尊重员工，尊重客户，也尊重社会。“现在很多人说我是‘网红’。其实‘网红’不好做。你过去做过什么事情，今天都可能被别人拿出来看。所以做人做事一定要经得起检验，经得起时间检验，也经得起社会检验。”

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Wenxuecity • Jun 20, 2026

沃什首秀表现如何？以这指标与前美联储主席相比...

新官上任三把火，央行新舵手上任后，可利用首度举行记者会的时机，一举建立政策公信力，并为自己的沟通风格定调。这场首度公开亮相大秀表现如何，可能左右金融市场走势，最明显的例子就是欧洲央行（ECB）前总裁德拉基（Mario Draghi）2012年石破天惊的那句“不计一切代价”，挽救了险因欧债危机崩解的欧元区。 那么，美国联准会（Fed）主席沃什（Kevin Warsh）本周三的首场记者会表现如何？各界普遍认为，沃什是因为支持Fed降利率，才获美国总统川普提名出掌Fed。但那是在伊朗战争爆发前的情况。如今美国经济数据比预期强，已使通膨展望起了变化。沃什记者会肩负的任务，是说服市场相信他会认真看待维持物价稳定的任务。 要评鉴沃什首场秀的政策沟通效果如何，一种方法是检视在记者会举行24小时后，联邦资金期货价格的变动，由此可窥知选择权市场交易员对Fed政策动向的押注。记者会前后的价格变动愈大，显示这位新主席愈能撼动市场对未来12个月利率走向的预期。 若以这把尺来衡量，沃什的首场记者会表现突出：市场价格显示，沃什记者会结束后，交易员预期今年可能升息的次数，比记者会前几乎倍增。 相形之下，Fed前主席叶伦（Janet Yellen）和鲍尔（Jay Powell）的首场记者会，几乎未激起一丝涟漪。不过，这种比较未必公平，毕竟沃什两位前辈当年面临的挑战并非通膨，而是通缩。另一位前主席柏南克（Ben Bernanke）则是在任期进入第五年时，才主持首场记者会，也是Fed历年来第一场。 沃什曾表示，他宁愿央行对外少说话。在沃什时代，联邦公开市场操作委员会（FOMC）发布的第一份政策声明，全文长度不到往常的一半，他还暗示未来将缩减例行记者会的次数。 由此可见，金融市场将来听沃什发言的机会可能减少，但反应会更强烈。

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中国4月持美债降至18年来新低 全球央行扫货黄金
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Wenxuecity • Jun 20, 2026

中国4月持美债降至18年来新低 全球央行扫货黄金

当地时间6月18日，美国财政部公布的最新数据显示，中国4月继续减持美国国债，持仓规模降至近18年来的最低水平。 香港《南华早报》6月19日指出，在全球地缘 政治风险升温、市场对美联储独立性的担忧加剧之际，中国正持续推进外汇储备多元化配置，同时进一步增持黄金储备，以应对地缘政治和金融风险。  美国财政部发布的最新国际资本流动报告显示，中国投资者持有的美国国债规模由3月的6523亿美元降至4月的6511亿美元。按照金融数据服务商万得（Wind）的统计，这是2008年9月以来的最低水平。 中国减持美债的趋势已持续多年。自特朗普第一个总统任期以来，中国持有美债的规模总体呈现缓慢但非线性下降的态势。去年3月，中国更被英国超越，退居美国国债第三大海外持有国，排在日本和英国之后。 从整体来看，4月美债外国总持仓规模达到9.353万亿美元，高于3月的水平，但低于2月创下的9.49万亿美元的历史纪录。 其中，目前美债第一持有国日本的持仓规模由3月的1.19万亿美元增至1.21万亿美元，第二大持有者英国持仓由9269亿美元升至9375亿美元。 相比之下，加拿大4月减持超过420亿美元，持仓降至3971亿美元；排名第九的爱尔兰也将持仓由3552亿美元降至3453亿美元。 《南华早报》分析称，包括中国在内的国家减持美债，反映出全球政治经济不确定性上升背景下，人们对全球经济滞涨的担忧。4月，美国和以色列挑起的对伊朗的战事进入了一个脆弱阶段，停火协议遭破坏、谈判陷入僵局，给长期解决方案的前景蒙上阴影。 与此同时，美联储独立性问题也引发市场关注。当月，凯文·沃什获提名出任美联储主席，并在4月21日的听证会上表示，自己“绝不会”成为美国总统的“傀儡”，但投资者仍担忧政治因素可能影响美国央行未来的利率决策。 本月17日，沃什主持上任后的首次货币政策会议，美联储如市场普遍预期的那样，维持利率不变，但分析人士认为，其政策声明释放出的抗通胀立场比市场预期更为鹰派。 该报还注意到，在持续减持美债的同时，中国近年来一直在增加黄金储备。中国人民银行7日公布的官方储备资产数据显示，截至5月底，中国黄金储备已连续第19个月增加，总规模达到7496万盎司，较4月末的7464万盎司增加32万盎司。 黄金被视为应对地缘 政治和金融风险的重要避险资产。世界黄金协会数据显示，尽管金价处于历史高位，2025年各国央行的黄金购买量仍维持在较高水平。全球央行去年购金规模达863吨，其中波兰以约100吨的采购量成为最大买家，哈萨克斯坦、巴西、土耳其等新兴经济体紧随其后。 根据欧洲央行6月初发布的报告，截至2025年末，美国国债在全球官方储备资产总额中的占比已连续两年下跌，较2023年末下降4个百分点，而同期黄金储备占比提高11个百分点。 去年年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比升至27%，超越美国国债成为全球官方储备第一大资产。 分析人士认为，在美联储2026年延续降息预期、推动实际利率进一步下行，以及全球地缘政治风险持续发酵的双重作用下，各国央行“买金热”趋势短期内不会逆转。随着黄金在全球储备资产中的地位不断提升，国际货币体系也正加速告别过去以美元资产为主导的“单极时代”，向黄金与多元货币共同支撑的“多元储备体系”转变。

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Wenxuecity • Jun 20, 2026

英国数据显示：大学学历已不再值得投资

根据英国政府的报告，英国大学毕业生职业生涯的总收入，相较于20年前，足足减少近8万英镑，显示念大学已不再是划算的投资。 根据每日电讯报披露的政府分析，在2024年，英国持有大学学历者职业生涯总收入约为81.6万英镑，经通膨调整后，比2024年少了7.6万英镑。同期持有硕博士学历者的总收入，则下滑3.7万英镑至83.1万英镑。 这项最新证据，再次凸显随着学生数、学贷、“无用”学历同步激增，大学学历的价值已崩坏。英国25岁以下的“尼特族”，即未就学、就业、或接受职训者，已突破100万人，一份检视青年就业危机的报告表示，尼特族当中，每七人就有一人握有大学学历。 另一项英国国家统计局的数据显示，“学位优势”已逐渐减弱，持大学学历者的薪资增幅，近20年来比不上低薪员工。2004年至2004年，无大学学历者的职业生涯总收入，已增加逾10万英镑至48.5万英镑。 智库Resolution基金会的另一研究发现，20年前，大学毕业生职涯总收入，是领基本薪资者的2.5倍，至2023年却缩减到1.6倍。 英国的部会首长已呼吁将大学的招生名额削减三分之一，试图减少薪资展望不佳的“米老鼠学位”。 反对高等教育扩张的活动人士惠特夏尔说，拥有大学学历所带来的薪资增幅“实在太小，不足以让毕业生觉得值得”，因为他们还得背负学贷。 英国改革党（Reform UK）教育事务发言人布拉弗曼表示，年轻人一直以来都被灌输了关于大学教育的“谎言”，并承诺将废除那些“毫无价值”的学位课程。

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31岁下海创业，他把小作坊干成800亿行业龙头
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Wenxuecity • Jun 20, 2026

31岁下海创业，他把小作坊干成800亿行业龙头

放眼中国制造的版图，有很多实力强劲却非常低调的工厂。 它们隐于大众视野之外，却手握核心技术，掌控着全球产业链的关键环节。 来自山东潍坊的歌尔股份，就是其中的佼佼者。 这家从200平方米小作坊起家的企业，穿越消费电子数十年多轮周期，硬生生从低端麦克风代工小厂，成长为全球声学领域的绝对龙头。 苹果的AirPods，需要歌尔的代工实现出货；Meta、乐奇、雷鸟的VR/AI眼镜，离不开歌尔的传感器；更别说全球每3部智能手机，就有一部使用歌尔的麦克风…… 歌尔的产品，已深刻改变我们“听”的方式。 不过，从白手起家到年入近千亿，歌尔走过的四分之一个世纪，从来不是一段简单的暴富故事，而是一部有颠簸、有逆袭、有成长的中国制造崛起史。 歌尔股份，图片来源：歌尔股份官网 初试锋芒 古人说：读万卷书，行万里路。 歌尔股份的创始人姜滨，很早就在深刻践行这句话。 1966年，姜滨出生于山东威海，在父母的影响下他从小便极爱读书，高考进入北京航空航天大学后，这份对知识的渴望更是达到极致——大学四年时间，他如饥似渴读完了不下400本书。 1987年，从北航电子工程系毕业的他，被分配到主营微型电声产品的潍坊无线电八厂，成为一名车间技术员。 歌尔股份董事长姜滨 彼时的潍坊无线电八厂，正处发展的黄金时代——1986年与日本AOI电机株式会社合资成立了亚光电子，并引进全套技术和设备，成为国内驻极体电容麦克风领域的头部企业。 光是1988年，亚光电子的年效益额就高达6000万人民币，利润额达80万美元，一度是国内企业的学习典型，可谓风头无两。 在无线电八厂的岁月里，姜滨接触到的不仅是最先进的技术，还有看见“外面世界”的契机。 由于工作需要，姜滨经常被安排出差，这极大开拓了他的视野，也让他深刻认识到行业所蕴藏的巨大发展潜力。 让他感触最深的，是有一次去温州，经销商要买他们公司的产品，45块钱拿货转手就能卖出100多元，超过120％的利润让姜滨深受震撼。 从此以后，他开始关注电声元器件行业和市场，并进行深入地分析，以求理解这个行业的特性。 随着思考的深入，一颗创业的种子也在他心中悄然发芽。 潍坊无线电八厂生产画面。图片来源：潍坊档案 恰好90年代，亚光电子受经营管理混乱、经济纠纷频发等多重因素影响，走上了下坡路，无线电八厂也迅速衰落，1996年全面停产，1998年宣告破产。 1997年，31岁的姜滨决定“下海”，毅然走上了创业路。 最开始，他与同事共同挤在不足200平方米的车间里，成立了一家生产麦克风的小型私营企业。 凭借过硬的技术积累和对市场的精准判断，公司很快实现盈利，但就在事业初见起色时，团队内部却产生了严重分歧：姜滨坚持将利润全部投入扩大再生产，其他合伙人则倾向于分红落袋为安。 最终，理念不合的几人分道扬镳，姜滨的首次创业虽然就此画上了句号，却也积累了宝贵的商业经验。 卓越者生 2001年，35岁的姜滨携手妻子胡双美，开启了二次创业。 两人拿着微薄的启动资金，在潍坊高新区成立了怡力达电声，也就是歌尔股份的前身，最开始的主营业务依旧是麦克风。 值得一提的是，从学历上看，歌尔的创始团队相当豪华——姜滨本人是北京航空航天大学毕业，妻子胡双美则是哈工大的高材生，姜滨的弟弟姜龙更是清华大学学士、人大硕士、美国马里兰大学战略管理专业博士（2004年毕业后加入公司）。 姜龙 一家子学霸，也注定歌尔股份信奉“技术至上”主义。 彼时的电声行业，可以说是遍地草莽。 大大小小的作坊式工厂为了压缩成本、抢占订单，普遍偷工减料、缩减工艺，没有人愿意投入资金做研发、做品控。 短期来看，低价劣质的产品能快速获利，但整个行业陷入低水平循环，毫无技术壁垒可言。 有野心、有技术、有管理经验、有话语权的姜滨，没有选择随波逐流，而是定下了目标：做到行业第一！ 他专门制定了“一流的人才制造一流的产品，服务一流的客户”的战略。 可看似短短一句话，背后的魄力和付出要远超普通人想象。 为此，姜滨做了两个“疯狂”的决定： 第一个决定，是疯狂地买设备、提质量、搞研发。 创业初期，公司全年利润仅有300万元，他却毅然拿出50万元，搭建行业早期稀缺的专业消音室；为了提升产品精度，他不惜抵押厂房，贷款引进德国五轴加工中心，搭建10万级无尘净化车间，更是在行业内率先落地ISO9001质量管理体系。 歌尔声学实验室，图片来源：潍坊高新发布 第二个决定更疯狂：主动砍订单，筛选客户。 公司成立不久，就有不少小企业前来洽谈，这原本是好事，但姜滨却认为，这些订单固然能赚到很多钱，但会因为生产低端产品损害公司的品牌形象。 在他看来，只有大客户，特别是美国、日本等国家订单稳定、订购量高的“大客户”才是真正的目标，于是他力排众议，亲手砍掉了绝大多数小客户，集中全部资源打磨高端产品，弟弟姜龙也成立了美国歌尔电子公司，为公司拓展海外市场。 全面领先于同行的优秀，让歌尔在短短几年间，就在麦克风领域做到了全国第一。 2004年，歌尔推出首款蓝牙耳机，又是仅用两年时间，便于2006年登顶全国十大蓝牙品牌榜首，并成功地获得了谷歌、索尼、微软、三星等客户的青睐。 2008年，歌尔股份在深交所上市。此时，它已成为全球最大的蓝牙耳机生产企业，并在微麦克、手机用微型扬声器等领域都实现了行业领先。 果链AB面 在上市2年后，歌尔迎来了又一历史性机遇——加入苹果供应链。 众所周知，在苹果历史上有两款划时代的产品：一个是iPhone4，它重新定义了智能手机的形态；另一个则是AirPods，它不仅引爆了全球TWS耳机市场，更成为苹果可穿戴设备业务的核心驱动力。 而歌尔，恰好精准抓住了这两次行业革命的浪潮。 2010年，iPhone4发布，凭借多年沉淀的精密制造能力和严苛的品质管控体系，歌尔接到了苹果抛来的橄榄枝，成为iPhone4声学组件的核心供应商。 那一年，歌尔股份营收同比增长了135%，归母净利润同比增长177%。 此后两年时间，歌尔势头不减，2013年营收成功突破100亿大关。 而真正让歌尔一跃成为800亿巨头的，是AirPods带来的第二波红利。 2018年，歌尔成功切入苹果AirPods整机组装业务，并迅速成长为全球第二大AirPods代工厂（第一是立讯精密），成为当时资本市场最炙手可热的果链明星。 从2019年到2021年，歌尔股份对苹果的销售收入飙升，分别为142.9亿、277.6亿和332.4亿元，在总营收中占比基本都在40%以上。 2021年末，歌尔股份的市值超过1900亿元，与之一同飙升的，还有姜滨的个人财富。在2021年胡润百富榜，姜滨以500亿元人民币财富位列榜单第118名。 歌尔股份车间。图片来源：歌尔股份官网 然而，极致的红利背后，隐患也悄悄埋下。 要知道，果链，从来都是一把双刃剑——所有果链企业都逃不开的宿命是：苹果的确能带来天量且稳定的订单，但绝对大客户也意味着自身客户结构极度单一、自身议价权薄弱、完全依附于巨头生存。 太平洋彼端的一个决策，足以让一家工厂一飞冲天，也足以让一家工厂坠入深渊。 一个典型案例是，苹果公司曾经的核心供应商欧菲光，2021年被踢出果链，由此直接导致当年营收暴跌52.75%，净利润亏损26.25亿元，至今也未能恢复元气。 欧菲光近年营收和利润。图片来源：腾讯微证券 2022年，歌尔拿到了和欧菲光类似的剧本。 2022年11月8日，歌尔股份发布公告，称收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，预计影响2022年度营业收入不超过33亿元。 尽管公告未点名客户和产品，但业内几乎瞬间确认：这位“境外大客户”正是苹果，被暂停生产的产品正是当时全球爆卖的AirPods Pro2。 消息一出，资本市场瞬间炸锅。公司股价连续三个交易日一字跌停，短短一周内市值蒸发超过300亿元；2022年第四季度营收同比下滑26.7%，净利润更是暴跌90%。 市场质疑声、投资者恐慌情绪、行业看衰论调铺天盖地而来，姜滨和他的歌尔股份，迎来至暗时刻。 破而后立 2021年，歌尔股份营收782.2亿，净利润42.7亿；在2022年末遭遇砍单后，2022年歌尔股份营收1048.9亿，净利润爆降至17.5亿；2023年净利润更是跌至10.9亿。 两年净利润下滑31.8亿，可见，苹果砍单对歌尔股份的影响之深。 但假如把时间拉长，就会发现歌尔并没有像欧菲光一样一蹶不振，而是很快实现了V字反弹——2024年歌尔净利润就恢复至26.7亿，2025年扣非净利润虽降至14.80亿元（主要受全球消费电子市场复苏不及预期以及国际贸易环境波动影响），但得益于歌尔新业务——歌尔光学的股权重估，总净利润增至39.4亿，创下近年新高。 歌尔股份近年营收和利润，图片来源：腾讯微证券 这是怎么做到的？ 一方面，砍单危机后歌尔将“客户多元化”提升为公司最高战略，用两年时间重塑了收入结构。 重塑的基础，是歌尔多年积累下的精密制造能力和严苛的品质管控体系，使它能快速对接华为、小米、索尼等其他全球顶级客户。 歌尔工厂里的机械臂 截至2025年底，歌尔对苹果的营收占比已从巅峰时期的48%稳步降至32%左右。与此同时，Meta、索尼、华为、小米等全球科技巨头成为新的增长引擎，形成了多巨头均衡合作的黄金格局。 其中，Meta已跃升为歌尔第二大客户，与苹果的差距正在逐步缩小，极大提升了歌尔的抗风险能力。 但更重要的，还是歌尔在新赛道上的成功转型。 前几年，元宇宙概念在全球爆火；这两年，AI设备（如AI眼镜）又开始定义新一代终端。 而“恰好”，歌尔在这两方面都有深厚的技术储备。 早在2012年，歌尔就开始深耕虚拟现实领域。2013年签下了索尼Play Station VR眼镜的代工与部分研发业务，2015年投资孵化的小鸟看看（Pico），完成了从上游制造到下游生态的初步布局。 2023年，歌尔又全资收购深耕微纳光学的驭光科技，补强了智能眼镜核心的微纳光学器件、衍射光波导技术短板，打通了光学领域从材料、设计到制造的最后一公里。 这份对技术的沉淀，让无数巨头在风口来临前才发现：歌尔，已经是无法绕过的合作伙伴。 在AR/VR领域，歌尔一度垄断全球中高端VR头显70%以上的出货量，苹果Vision pro、Meta Quest全系列、索尼PS VR2、字节跳动Pico，全部离不开歌尔的技术与供应。 歌尔VR产品。图片来源：歌尔股份官网 在AI眼镜领域，歌尔不仅是Meta Ray-Ban AI眼镜的唯一核心ODM厂商，包揽了其全部订单，还同时为华为Vision Glass、雷鸟 Air系列、小米智能眼镜提供核心光学模组与整机组装服务，并已切入谷歌、三星下一代AI眼镜的供应链，全球AI眼镜代工市占率高达60%。 如今的歌尔，早已不是大众认知中那个只会做耳机的声学巨头，而是成长为一家集声学、光学、精密传感三大技术于一体，覆盖精密零组件、智能整机、高端装备制造全产业链的全球消费电子龙头。 结语 很多人问，为什么是歌尔？ 答案，或许藏在一组简单的数据里： 2024年，歌尔研发投入45.69亿元，占营业收入比例4.53%；2025年，这个数字升至50.26亿元，占比升至5.21%。 截至2025年底，歌尔累计申请专利超过3.7万项，其中发明专利占比近60%。 看似歌尔恰好踩中了元宇宙和AI硬件的每一个风口，但这绝非偶然——所有的“恰逢其时”，本质上都是长期主义的厚积薄发。 正如姜滨所说：“歌尔逆势强增长非一日之功，而是建立在前瞻性战略布局的基础之上。” 大音希声，大象无形。 正是有无数像歌尔这样低调务实的企业，用技术和实力改写着全球产业链的格局，才构筑起中国制造广袤的版图。

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Wenxuecity • Jun 20, 2026

Meta 士气跌至历史冰点 高管推零食福利试图挽回

6月20日消息，据mashable、Business Insider等多家外媒报道，Meta 首席技术官安德鲁·“博兹”·博斯沃思（Andrew “Boz” Bosworth）在内部会议上坦承，公司当前的员工士气已跌至近20年来的最低点。面对这一危机，管理层在公开致歉并反思战略失误的同时，宣布了一系列包括增加零食预算在内的福利措施，试图提振团队士气。 据披露，博斯沃思在6月2日的内部交流会上直言，目前的员工士气“可能是公司历史上最糟糕的时期之一”。他将当前的困境与2016年爆发的“剑桥分析数据丑闻”相提并论，认为两者在严重程度上不相上下。 外媒称，导致此次士气崩盘的直接原因，是 Meta 近期在 AI 转型期推出的一系列激进管理举措。今年5月，公司宣布裁减8000人（约占员工总数的10%）。与此同时，约6500名员工被强制调派至新成立的应用 AI 部门。许多员工反映，这些新岗位的工作内容多为枯燥的数据标注，被形容为“心力交瘁”的苦差。 面对内部日益高涨的不满情绪，博斯沃思于近日通过内部备忘录正式向员工致歉。他承认，公司在 AI 重组过程中“做得极其糟糕”，未能清晰解释愿景，也未能描绘出转型期对员工职业生涯的支持蓝图。“我们动摇了你们对自身专业技能被重视、职业发展以及发挥影响力的信任，也打乱了曾为你们提供稳定感的管理架构。”博斯沃思在备忘录中写道。 为修复受损的职场文化，Meta 管理层提出了一系列补救措施。在福利方面，公司计划升级办公室零食区、提高零食采购预算，并增加差旅与团建活动的资金投入。在管理机制上，博斯沃思承诺将每位管理人员的直接下属人数限制在约20人，以提供更个性化的支持，并引入“AI 辅导”工具协助员工适应转型。此外，公司也允许被调至 AI 专项小组的员工重新应聘内部其他岗位。 据外媒报道，尽管 CEO 马克·扎克伯格已承诺今年内不再进行大规模裁员，且高管团队试图用“零食福利”和“社交活动”来重塑公司文化，但外界与内部员工对此举的实际效果普遍持保留态度。

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下轮金融危机的导火索已显现 它比美债问题更紧迫
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Wenxuecity • Jun 20, 2026

下轮金融危机的导火索已显现 它比美债问题更紧迫

在前任美联储主席杰罗姆·鲍威尔的最后一次讲话中，他对美国联邦债务的发展趋势提出警示。目前美国联邦债务规模已突破39万亿美元，相当于国内生产总值的125%，由于债务增速持续超越经济增速，他认为这一发展模式难以长期维系。这一观点也得到业内广泛认同。 国际货币基金组织前第一副总裁吉塔·戈皮纳特在彭博社《Odd Lots》播客节目中表示，不断攀升的联邦债务可能引发信贷紧缩。而随着债务负担侵蚀投资者信心，“债券卫士”会要求更高收益率，从而推高利率，收紧流动性，拖累增长。因此，尽管美国不会像背负外币债务的新兴经济体那样耗尽用于偿债的美元，但正统观点认为，膨胀的联邦负债埋下了长期停滞的种子。 不过，当下市场对美国联邦债务的诸多担忧，实际上可以体现在三个方面。 首先是“债务饱和论”，该观点认为债务规模不断扩张后，海外投资者终将停止增持美债。全球“去美元化”趋势看似为这一说法提供了佐证： 欧洲央行数据显示，2025年第四季度，黄金在全球官方储备中的占比升至25%，美债占比回落至22%；美元在全球外汇储备中的份额，也从十年前的64%降至约57%。但深入分析不难发现，各国官方减持美债，更多是出于地缘战略考量，而非对美国偿债能力失去信心。其中，俄罗斯剥离美元资产、中国推进外汇储备多元化，是持仓变动的两大核心原因。 其次，美债海外持有格局的实际情况，远比官方持仓数据展现的更为乐观。2021年年中至2025年末，海外官方机构持有的美债规模从4.22万亿美元高点降至3.77万亿美元。与之形成对比的是，同期海外私人投资者持仓从3.30万亿美元大幅增至3.79万亿美元，增幅达15%，完全抵消了官方持仓的下滑。（图1） 私人投资者正积极布局美债，既看重其资产安全性，也认可相对可观的收益水平；对冲基金依托现券与期货价差开展套利交易，各类稳定币发行机构也将美债作为加密资产的底层储备。 到2025年底，私人投资者持有所有外国持有美国国债中的57.7%，官方持有者占剩余的42.3%，这逆转了历史常态。虽然交易更为活跃的私人投资者，可能加剧美债收益率波动，但目前并无可靠证据表明，海外市场集中抛售美债推动了收益率上行。 图1：外国官方与私人持有的美国国债（百万美元） 来源：圣路易斯联储 怀疑论者认为，美债供给持续扩张终将超出市场承接能力，进而推高收益率，但实际数据并不支持这一判断。尽管联邦债务持续扩张，国债收益率的大幅涨跌主要与联邦基金利率同步，而非与债务水平同步。公共债务从2008年中急剧攀升，但收益率却在2007年底美联储降息时下跌。2020年初债务总额再次飙升，但10年期国债收益率却随美联储紧急降息而下降。 相反，当债务与GDP之比从2020年中开始回落时，收益率却开始上升，驱动因素是其收紧的货币政策，而非财政扩张（见图2）。实证记录一致表明，货币政策才是决定美债收益率走势的核心因素，债务规模变化的影响相对有限。 图2：美国公共债务占GDP比重、10年期国债市场收益率与有效联邦基金利率（%） 来源：圣路易斯联储 也有人提出，财政赤字催生的债务扩张会推升通胀，倒逼美联储收紧货币。然而，如图3所示，公共债务的规模与走势，和通胀之间并不存在稳定关联。上世纪70年代初至80年代初，美国债务占GDP比重持续下行，通胀却大幅走高；全球金融危机后，该比值大幅攀升并长期处于高位，通胀反而持续低迷。疫情过后，债务占比依旧高企，通胀也逐步回落。由此可见，公共债务既无法有效反映市场需求强弱，本身也并非通胀的诱因。 图3：公共债务与通胀 来源：圣路易斯联储 第三个反对理由是，债务规模持续膨胀会带来巨额利息支出，挤压联邦其他财政开支、拖累经济增长。高额利息还会造成收入再分配失衡：大量利息流向私人部门会提振总需求，进而推升通胀。美国前10%富裕家庭贡献了近半数消费，资产持有者因收益上涨财富增值，普通民众却要承受生活成本压力，进一步加剧K型复苏格局，也让国内政治分化加剧，财政政策更难达成共识。 但债务规模与财政挤出效应的关联，实则远没有大众所想的那般紧密。正如下图4所示，尽管公共债务规模上升，利息支付占联邦总支出的百分比并不总是随之上升。该比例自2021年初约6%升至2026年的近16%，但仍低于上世纪90年代超20%的历史峰值，且在90年代后期之后便一路下行。可见，债务扩张并不会直接造成财政压力持续恶化。 图4：利息支付占联邦支出的百分比 来源：圣路易斯联储 综合各项数据不难看出：尽管两党在债务上限问题上的博弈，仍有可能引发政治性债务违约，但从经济层面来看，美国并不会出现被动的无力偿债局面。下一轮金融危机的导火索，可能也并非公共债务，而是依托人工智能形成的这套不透明、高杠杆、循环化的融资体系。 现在AI融资有四个令人担忧的特征： 第一，它重现了2009年全球金融危机中“大到不能倒”的动态。人工智能投资已成为美国经济增长和股市表现的主要引擎，但它日益依赖外部融资而非自身盈利。所涉及的杠杆，以及其背后金融结构日益增长的复杂性，使银行业面临足以拖垮金融系统大片领域的连锁风险。 其二，循环融资模式盛行。产业链上下游相互投资、资金闭环流转，不仅虚增账面营收、掩盖真实交易体量，还编织出深度绑定的利益链条，单一环节出现问题便会快速传导扩散。 第三，人工智能投资正在挤出其他生产性资本用途，并造成能源、水、熟练劳动力和工业设备等方面的投资瓶颈，这些瓶颈本身将产生通胀压力，而AI本应带来的效率提升，短期之内也未能落地兑现。 第四，监管层面的松懈态度，进一步放大了上述所有隐患，使系统在其最脆弱的时刻暴露无遗。 摩根大通分析师预计，从现在到2030年，人工智能基础设施支出将达到5万亿美元。根据摩根士丹利的估算，仅在2026年，亚马逊、Alphabet、Meta和微软四家科技公司就计划在数据中心和人工智能芯片上投入约6300亿美元，是2023年支出的四倍多，约占美国GDP的2.5%。若将前11大云计算和基础设施提供商纳入统计，总资本支出可能达到8110亿美元（图3）。现在人工智能相关投资已成为美国经济最重要、最核心的支柱，贡献了2025年前九个月实际GDP增长的39%（见下表1）。 图3：大型科技公司AI支出，百万美元 来源：Kwok(2026) 表1：各类投资对实际GDP增长的贡献 来源：Rubinton and Patro (2026) 那么自然而然会出现一个问题：人工智能投资还能否以这种速度持续？根据摩根大通的预测，若要使当前AI投资获得10%的回报，可能需要每年6500亿美元的收入，相当于每位iPhone用户每月支付35美元。当然，也存在乐观的理由，55%的美国成年人现在每周都会使用生成式AI，互联网用了16年才达到这一普及程度；人口普查局的商业调查数据显示，截至2025年底，约18%的企业已采用人工智能。 然而，也有理由持怀疑态度。首先，即使是顶尖的AI公司目前也难以实现正回报。OpenAI和Anthropic的年化收入分别约为250亿美元和190亿美元。OpenAI预计到2030年之前现金流为负，Anthropic则是2029年。而且即使是这些预测也可能过于乐观。麻省理工学院2025年底的一项里程碑式的研究显示，投资生成式AI的组织中，95%未见到任何可衡量的财务回报。 一方面生产力提升和财务回报不匹配，另一方面使用AI的代币成本不断上升，这可能进一步抑制对昂贵AI模型的采用。此外，开源模型日益挑战专有AI模型。中国的DeepSeek V4在各项能力基准测试中与美国领先AI模型极具竞争力，但其API定价仅为美国主要模型的一小部分。例如，DeepSeek V4的输入成本为每百万词元0.27美元，输出成本为1.1美元，而GPT-5.4分别为15美元和60美元，Claude Opus 4.6分别为15美元和75美元。 借助OpenRouter、Venice、Basesten、Together等各类聚合路由平台可调用的开源模型，既能提供成本更低的备选方案，还能兼顾数据隐私保护。这类替代选择或将进一步压缩各大AI企业、其投资方及上下游供应商实现正向现金流的空间。 除此之外，信息技术软硬件领域的资本投资回报率整体呈下行态势。2023至2025年间，IT硬件板块（涵盖电子设备及元器件、通信设备、半导体与半导体生产设备）价格收益率增速由65%大幅回落至31%；IT软件板块（包含信息技术服务、软件、互动媒体服务、综合零售）下滑幅度更为显著，同期收益率增速从61.5%跌至19%。 若企业经营利润与股权融资规模难以覆盖资本开支需求，科技企业会转向企业债、高收益垃圾债、结构化融资、私募信贷、表外特殊目的载体（SPV），以及各类创新会计处理与金融工具来筹措资金。摩根士丹利测算，2025至2028年全球数据中心资本开支总额将达到2.9万亿美元，行业融资渠道呈现多元化特征（表2）。 表2：估计2025-2028年全球数据中心资本支出2.9万亿美元 来源：摩根士丹利 2026 由于循环股权融资盛行，超大规模企业账面上体量可观的现金流数据，实则具备极强迷惑性。包括“七巨头”——Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉——在内的科技巨头通过交叉持股、布局竞品AI企业形成深度利益绑定，高度依赖各类金融工具运作。AI芯片厂商、云服务商与人工智能企业之间，围绕供需合作搭建起错综复杂的合作网络，囊括股权互换、债权融资、信贷担保、设备租赁、合资经营等多重交易架构。 英伟达、微软与Anthropic的合作案例，便能直观体现这类闭环融资模式：英伟达承诺向Anthropic投资高达100亿美元，微软将投资高达50亿美元，而作为交易的一部分，Anthropic宣布计划花费300亿美元的计算资源。表3集中呈现了行业内循环融资的普遍现状。 表3：循环融资：部分交易数据一览 来源：彭博新闻社报道 循环融资构成了“环环相扣的债务链条、盘根错节的网络、错综复杂的乱局、循环往复的衔尾蛇、盘根丛生的利益巢穴，抑或是缠绕交错的意面”。这些具象化描述直指几大核心风险。 第一，若上游供应商向下游客户开展股权投资，客户再将这笔资金反向用于向投资方采购芯片、租赁算力服务，企业营收会因自我资金闭环出现虚高。失真的营收数据会吸引外部投资者与同业入局，整个行业市场就此建立在注水的业绩之上。 第二，这套多层嵌套的融资链条具备极强脆弱性，任一环节出现兑付或经营故障，都有可能引发整个资本架构的连锁崩塌。 尽管头部科技企业将该模式吹捧为可持续的正向良性循环，但诸多分析师已提出警示：此类闭环交易与互联网泡沫时期的乱象高度相似，当年大量初创公司互相购买对方服务以“夸大增长预期”。与此同时，这种深度绑定的资本网络重现了“关联过度、风险高度捆绑”的历史隐患，这意味着当年在全球金融危机中重创金融体系的问题可能卷土重来。 除循环股权融资外，各大科技企业大规模举债，为数据中心与配套能源设施建设筹措资金。2025年第四季度，科技行业债券发行总额达1087亿美元，创下单季度历史新高，发债热潮延续至2026年，仅开年前两周便新增155亿美元债券发行。摩根士丹利预测，2026年超大型科技企业借贷规模将从2025年的1650亿美元大幅增长至4000亿美元。 头部企业债务扩张数据也十分直观：Alphabet在2021至2024年间长期债务稳定维持在140–150亿美元区间，去年大幅攀升至490亿美元；公司还发行了百年期债券，是1997年摩托罗拉之后首家推出该类债券的科技企业。Meta的债务扩张更为迅猛，2021年长期债务余额为零，2024年增至290亿美元，2025年进一步飙升至590亿美元。此外，Meta联合Blue Owl资本设立专项债务特殊目的实体，借款270亿美元用于路易斯安那州数据中心建设。 Meta并非个例，现有有限公开数据显示，全行业依托特殊目的载体形成的表外债务规模至少1200亿美元。除此之外，科技企业积极布局私人信贷市场，通过信用违约互换、资产支持证券等工具将债务证券化，以此隐藏底层风险、规避监管约束。体量庞大、信息不透明且架构繁复的存量债务，对全球金融体系构成严峻的系统性风险。 第三，对数据中心等人工智能基础设施的投资造成了美国国内严重的资源消耗，并对美国经济施加了通胀压力。美国以与中国竞争为名，超大规模企业向AI投资倾注巨额资金。据一项估计，美国最大的公司在2026年有望实现约7000亿美元的AI资本支出，而中国约为1050亿美元。 第四，美国目前拥有5427个数据中心，是其他任何国家的10倍以上，其消耗的能源也超过任何其他国家。据估计，数据中心在2025至2028年间将消耗总计57GW的电力，相当于五个以上纽约市的用电量。但核心算力枢纽接入公共电网成本高昂、审批建设周期漫长；若向乡村区域布局以缓解供电瓶颈，又会面临专业技术人才不足、本地配套数据资源匮乏等全新难题。麦肯锡的数据显示，当前美国约三分之一在建数据中心选择配套自备现场发电机组，以此绕开电网约束。 但这同样产生了自身的瓶颈：适配项目需求的全新燃气轮机订单已排至2029年，市场现货基本售罄。算力需求暴涨持续推高整体电价，尽管工业用户的平均电价低于两年前，但2020年至2024年间，美国居民电价上涨了25%。用水量同样激增。 与数据中心冷却运行相关的水资源使用预计将从每年3.85亿加仑增至超过37亿加仑，增加870%；此外，与数据中心电力消耗相关的年用水量预计将从估计的29亿加仑增至超过145亿加仑，增加400%。这种资源消耗不仅提高了生活成本，还造成显著的气候损害。通胀压力也可能促使货币政策制定者祭出其固执的加息剧本，从而进一步加剧金融脆弱性。 除能源与水资源约束外，工业供应链短板构成另一重发展桎梏：变电站、电力变压器、冷却设备等核心配套产能，完全跟不上数据中心大规模新建节奏。据报道，去年近六成数据中心项目工期延误超三个月。项目测算机构nPlan的统计进一步佐证了施工卡点问题：约88%的项目在混凝土基础施工阶段，78%的项目在冷却系统、消防报警装置安装环节遭遇延期。 数据中心建设长期停滞直接导致企业预期营收持续延后，叠加债务利息利滚利，财务压力持续放大。正如Kwok所言：企业斥资百亿美元采购高端AI芯片，若配套供电变压器长期供货短缺，这批芯片将沦为闲置搁浅资产，尚未产生任何营收便持续快速贬值。 最后，特朗普政府非但没有应对这些风险，反而主动拆除了原本能够约束行业乱象的监管护栏。 特朗普总统于2025年7月发布了一项行政命令，鼓励联邦机构“向AI公司提供财务支持……可能包括贷款和贷款担保、拨款、税收优惠和承购协议”。该命令还提供联邦拥有土地的优先使用权，并给予实质性的监管松绑。 2025年12月，特朗普签署了另一项行政命令，限制各州监管人工智能的能力，明确指示司法部对出台繁琐AI监管法规的州发起司法诉讼。各州政府本身也存在放松AI管控的强烈动机：全美已有38个州针对数据中心推出专项税收优惠，优惠范围包含设备、电力免征税费以及财产税减免。其中至少10个州每年因相关优惠放弃超1亿美元税收收入，得克萨斯州与弗吉尼亚州每年税收让利规模更是高达10亿美元。在此背景下，各州几乎没有动力承担起规范AI投融资活动的监管职责。 进入2026年5月，特朗普签署第三份相关行政令，推动数字资产、金融科技企业全面融入美国传统金融体系。该政令要求联邦监管机构在90日内完成全面排查，梳理所有阻碍金融科技、加密企业获取银行牌照、存款保险以及对接传统金融机构合作渠道的法规条款；排查结束后180天内，必须落地简化监管规则的具体改革方案。与此同时，行政令要求美联储在120天内开展评估，探讨向加密货币企业等非银机构开放央行主账户、支付清算通道的可行性。 大量加密行业主体已深度涉足AI业务，例如CoreWeave、HIVE、Hut 9等新型算力云服务商，或是从加密挖矿业务转型GPU租赁、AI实验室托管，或是挖矿与AI算力运营双线并行。对加密资产与AI融资同步放松监管、打通两类业务边界，会直接放大整体金融风险；而将加密融资渠道纳入银行体系，更会让风险在整个金融系统内交叉传导、全域扩散。 结论 尽管鲍威尔等人对美国公共债务的担忧出于真诚，但这种传统观点所基于的信念却经不起推敲。即便持有者结构正从央行转向私人投资者，外国对美国国债的需求依然强劲。国债收益率与联邦基金利率的关联度，远高于其与债务规模的关联度。 公共债务与通胀之间并不存在可靠的相关性，利息支出占联邦财政支出的比重也并非总是随着公共债务的增加而同步上升。由市场力量引发的非自愿违约并非可能发生的情形；真正迫在眉睫的风险，即人为制造的债务上限危机，完全是自找的麻烦，而非经济上的必然结果。 真正的系统性风险存在于别处。AI领域的融资活动已悄然集聚了许多曾在2008年全球金融危机前出现的风险因素：杠杆高度集中、金融关系既不透明又呈循环结构、存在表外风险敞口，以及在风险不断攀升之际监管环境却被刻意放宽。 “七巨头”及其芯片制造商、云提供商和AI初创公司生态系统，被相互投资、债务担保和供应商-客户纠缠的罗网捆绑在一起；这种相互依存的格局意味着，一旦其中任何一个关键节点发生崩塌，都可能引发系统性危机。此外，针对加密货币领域的放松监管趋势，加上其与AI基础设施融资日益加深的融合，又开辟了一条让不稳定性传导至传统银行体系的新途径。 这并不意味着由AI驱动的金融危机已不可避免。这项技术仍有望带来足以支撑其投资规模的生产力提升，且一定程度的循环融资也是历次创新热潮中的常见现象。然而，杠杆集中、营收虚高、资源瓶颈、头部AI企业利润率微薄以及监管力度减弱，这些因素叠加在一起，构成了一种决策者绝不容忽视的风险态势。如果AI泡沫悄然膨胀之际，人们却只盯着“债务时钟”不放，分析重心发生错位，那么这恐怕会成为本十年中最严重的政策失误。

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Wenxuecity • Jun 20, 2026

短期看跌！美联储“吓坏”高盛：大幅下调金价预期

随着美联储上半年最后一次议息会议落幕，基于美联储2026年降息可能性大幅消退的判断，高盛本周将年末金价预测下调500美元，至4900美元。虽然这家华尔街大行对金价中长期走势维持看多判断，但短期策略趋于谨慎，金价存在下行压力。 美联储加息预期持续打压 高盛大宗商品策略师莉娜.托马斯与达恩.斯特鲁伊文在研报中写道，当前他们预计12月黄金现货价格调整至每盎司4900美元，此前预测值为 5400美元。下调预测的原因是，市场对美联储政策独立性的担忧有所缓解。 新任美联储主席凯文.沃什主持的首次议息会议立场意外偏鹰，联邦公开市场委员会9名委员均预计年内加息。“物价持续高企给美国民众带来沉重负担，但当下的通胀局面不会成为长期常态。”沃什在记者会上表示，“本届委员会必将实现物价稳定目标。” 黄金属于无息资产，市场利率上行时，持有黄金的机会成本随之走高。利率市场定价显示，美联储今年加息窗口已经从议息会议前的12月大幅前移至9月。 自美伊冲突爆发以来，金价累计大跌15%，6月11日一度身陷四年以来首个熊市。霍尔木兹海峡近乎封锁推高能源价格，市场担忧通胀再度升温，这将削弱美联储降息意愿，甚至抬升加息概率。 高盛经济学家调整了美联储降息时点判断：原本预计今年12月、次年3月落地两次降息，现推迟至 2027 年6月与12月。由于部分黄金ETF持有者的配置决策与联邦基金利率走势高度相关，降息窗口的延后令这部分需求预期承压。 花旗集团本月发布研报预警，将黄金三个月目标价从每盎司4300美元下调至4000美元，理由是霍尔木兹海峡局势僵持及能源价格高企推升了市场对美联储年内加息的预期。该机构同时预警，若霍尔木兹海峡封锁延续至夏季末，金价或跌至每盎司3500美元。这已经是短短一个月内，花旗二次更改对黄金价格的预测。 值得一提的是，欧央行、日本央行和澳大利亚联储等主要发达经济体央行已经开启了加息周期，英国央行可能紧随其后。 欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩周四表示，尽管近期能源价格回落，欧元区通胀仍将维持高位。欧洲央行坚信此番加息决策合理，且通胀仍将在较长一段时间内高于2%的政策目标。“我们预计食品、商品与服务价格仍会持续上涨。即便油价回落、宏观情景有所缓和，加息依旧具备必要性。”他表示。 前景如何 世界黄金协会近日发布报告称，中东地缘紧张局势加剧、通胀担忧升温，推动美债收益率与美元走高，是金价承压的主要原因。其中中国实物黄金需求大幅降温。作为衡量批发需求的核心指标，上海黄金交易所5月黄金出库量仅64吨，环比下降38%，同比下滑36%，创下2010年以来历年5月最低值。 世界黄金协会认为，短期金价上涨动能不足，大概率会继续压制黄金投资需求。 作为关键买方，各国央行购金需求或成为金价走向的关键因素。欧洲央行本月2日发布的《2026年度欧元国际地位报告》称，黄金持仓占比已经超越美国国债，登顶全球央行储备榜首。欧洲央行行长克里斯蒂娜.拉加德在报告中写道：“地缘紧张局势持续助推各国央行大举配置黄金。”欧洲央行表示，中国、波兰、土耳其、印度等新兴经济体国家持续购金重塑了全球储备配置结构，叠加金价大幅上涨，共同推高黄金在储备总资产中的权重。 高盛发现，虽然全球央行购金规模低于2024年月度67吨的峰值，但仍远高于2022年西方冻结俄罗斯海外资产前每月17吨的水平，目前购金量约为彼时的三倍。 中国央行5月增持黄金10吨，为连续第19个月增持，同时创下2024年12月以来的最大月度增持规模。至此，我国官方黄金储备增至2332吨，占外汇储备总量的8.9%。过去19个月，官方黄金储备合计增加67吨。中国黄金进口量也维持高位。最新海关数据显示，4月黄金净进口量达157吨，环比增长10%、同比大增40%，创下2024年3月以来新高。 另一方面，地缘紧张与地区冲突将推动投资者提高黄金在资产组合中的配置比例。“黄金在私人投资组合中的占比仍处于低位，美伊冲突，叠加格陵兰、委内瑞拉等地缘事件，或将加速资金多元化配置黄金；同时相关局势也会削弱市场对西方国家财政可持续性的信心，进一步利好黄金。”高盛写道。 摩根大通在研报中表示，本轮储备资产切换的根源在于美国全球经济、政治、军事霸权的不确定性抬升：“美国国内政治极化不断加剧，或将动摇其治理稳定性，而美国治理体系正是美元成为全球避险货币的底层支撑。”与此同时，黄金凭借无交易对手信用风险、优于法定信用货币的安全属性，在全球储备中的地位持续攀升。过去四年，多国央行加速囤金，以此规避美元地缘政策带来的资产隐患、对冲外部风险。 去年，各国央行持续增持黄金储备，叠加市场担忧特朗普政府对关键进口商品加征关税、资金涌入避险资产，金价接连刷新历史纪录；全年涨幅超60%，创下1979年以来最佳年度表现。

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Wenxuecity • Jun 20, 2026

谢锋：美企盼扩大中美降税清单 300亿美元可翻倍

中国驻美大使谢锋近日出席美中贸易全国委员会晚宴时表示，中美正商谈300亿美元对等降税安排，并表示许多美企向他反映300亿美元不够，他认为以中美贸易规模看，“翻倍或加个零都不为过”。 中国驻美大使馆微信公众号19日发布消息，美中贸易全国委员会当地时间17日在华盛顿举行2026年度庆典晚宴，谢锋出席演讲时表示，中国国家主席习近平与美国总统川普5月在北京会晤，不仅再次为中美关系发展指明方向，也为中美经贸合作带来多重利好。 他指出三点，一是确立中美关系新定位，为两国经贸合作提供了稳定预期；二是开启中美交往新进程，为两国经贸合作注入积极动力；三是打造中美对话新平台，为两国经贸合作增强机制保障。 谢锋提到，中美正商谈300亿美元对等降税安排。“许多美国企业向我反映300亿美元的篮子不够大，希望将其产品都纳入，我对此深表赞同”。从中美贸易的体量看，完全可以把豁免单子拉得更长、规模范围做得更大，“300亿翻倍或者加个零都不为过”。 他同时强调，中国企业合理关切应该尽快得到解决，出口管制、双向投资限制、反垄断调查、涉军企业清单等“黑名单”不应被用作打压工具。 谢锋还说，关税战、贸易战、科技战没有赢家，脱钩断链、小院高墙此路不通，封别人的门只会堵自己的路。中美作为世界前两大经济体，合则两利、斗则俱伤，相互尊重、和平共处、合作共赢才是光明大道。 美国贸易代表葛里尔（Jamieson Greer）上个月表示，华府与北京已同意成立“贸易委员会”（Board of Trade），初步将针对约300亿美元的非战略性商品，评估双方可降低或取消哪些关税。至于哪些中国商品可适用较低关税，美国政府将征询民众意见。 中国商务部当时回应，双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多。双方经贸团队将保持密切沟通，商定具体安排并尽快推动实施。

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Wenxuecity • Jun 20, 2026

德总理：人民币被低估了30% 中方通过补贴倾销

德总理默茨称人民币被低估了30% 并指中方通过高额补贴倾销产品 https://t.co/4hTLLW9w9C pic.twitter.com/y8IlMP0uwH — RFI 华语 - 法国国际广播电台 (@RFI_Cn) June 20, 2026 德国总理默茨（Friedrich Merz）周五表示，中国货币被低估了30%，远高于国际货币基金组织估计的“约16%”，这表明柏林与北京的经济关系发生重大转变。 默茨在布鲁塞尔参加完欧盟峰会后发表讲话时称，中方正通过“高额补贴”向市场“倾销产品”，并指“补贴过剩产能”以及“使用不能自由兑换的货币……是不可接受的”。 默茨的这些评论是他自去年担任总理以来对北京发表的最有力的言论之一，并触及了工业产能过剩辩论中的一个主要因素。在欧洲，人民币对欧元的汇率被认为是中国商品出口激增的主要原因之一，这使得中国商品对海外买家来说更便宜。这反过来又导致了欧盟对中国的贸易逆差扩大，令那些担忧本土制造商竞争力的欧洲领导人深感沮丧。 默茨提出，《广场协议》就是一个解决此类问题的范例。1985年，由于担心日元被低估，美国和几个欧洲伙伴与日本签署了该协议。虽然该协议在围绕美中贸易紧张局势的辩论中被频繁提及，但在欧洲却很少被提及。 在欧盟27个成员国领导人举行会议讨论与中国的经贸关系后，默茨作出了上述发言。此次峰会最终授权欧盟委员会制定一项新战略，以应对欧方所认为的中国工业过度扩张问题。 默茨说，相关新工具将在10月份举行的下一次欧盟峰会上推出。此次会议是在周四晚间进行了两个小时的辩论之后召开的，辩论中成员国领导人达成共识，认为欧洲需要更快地采取行动，应对中国进口激增导致欧盟对华贸易逆差继续扩大的问题。 欧盟委员会主席冯德莱恩发表了20分钟的讲话，为迅速采取行动奠定基础。欧洲理事会主席科斯塔和欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯也向各成员国领导人发表了讲话，之后留出大约一个小时的时间供各成员国发言，讨论一直持续到午夜后。 一位了解会议情况的外交官说，令人失望的是，讨论缺乏深度。“他们没有详细讨论具体工具。更多的是泛泛地呼吁，认为这种情况不可接受，我们正朝着危险的方向发展”。该外交官续称，“这正是冯德莱恩想听到的。她获得了推进这项工作的正确授权”。 《南华早报》报导指，不过，据几位了解讨论情况的人士透露，各方对欧洲工业面临的威胁的诊断，及欧盟委员会制定新的应对措施的必要性达成了广泛共识。 晚宴期间，默茨两次发言，一次语气强硬，另一次则敦促保持谨慎。然而，到了峰会结束时，他似乎支持采取更为积极主动的策略。内部人士称，默茨受到了研究结果的说服，该研究表明人民币被低估了近三分之一，并且他越来越意识到这对德国工业构成的挑战。 西班牙首相桑切斯无论公开场合还是私下里，都公开反对对华强硬政策。在此次欧盟峰会召开前，桑切斯称北京为“潜在盟友”。在闭门会议上，他敦促欧盟对下一步行动保持谨慎。 外交消息人士称，欧盟委员会预计将迅速制定应对中国贸易冲击的新措施，相关准备工作已经展开。冯德莱恩没有收到关于新工具的数量或性质的具体指示，但欧盟委员会已经开始制定一项强制供应商多元化的工具，以及另一项利用关税来应对工业产能过剩的工具。 会后，冯德莱恩强调，这些工具将“不针对特定国家”。消息人士称，所有拟议的工具都不会明确针对中国，欧盟委员会方面希望继续留在世贸组织的框架内。然而，成员国领导人明确表示，任何新措施的运作速度都应该比现有的欧盟贸易工具快得多。 欧盟委员会还被要求探讨比利时首相德韦弗所说的“团结机制”，以确保各成员国不会面临中方报复。据知情官员透露，这可能包括欧盟向受报复性措施影响的企业提供资金。“其理念是，收益和损失都应该共同承担，某种形式的团结机制”。 一位外交官指出，“由于欧洲大陆的经济结构特殊，一些成员国受到的冲击可能比其他国家更大”。据悉，这些提案可能会在9月份的欧盟年度盟情咨文中公布。 此前，冯德莱恩曾利用此次演讲宣布对中国电动汽车补贴展开调查，并采取措施禁止使用强迫劳动生产的产品。

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加拿大超半数无房族“躺平”：一年内无意买房
财经
51.ca News • Jun 19, 2026

加拿大超半数无房族“躺平”：一年内无意买房

根据个人理财平台 NerdWallet 发布的一项最新调查显示，目前尚未置业的加拿大居民中，超过 50% 的人明确表示在未来一年内没有购房计划。尽管生活成本上涨是一个客观因素，但“负担能力（Affordability）”依然是阻碍人们入市的最主要大山。该项针对 1,501 名加拿大人关于置业意愿的民调揭示了以下几个关键现状：首要障碍： 约 23% 的受访者将房价持续上涨和不可预测的持有成本列为最大阻碍；其中，在 29 岁及以下的“Z 世代”群体中，这一比例高达 34%。首付与利率： 另有 33% 的受访者对昂贵的前期首付款或居高不下的房贷利率感到深深的担忧。市场不公感： 调查中，高达 九成（90%） 的受访者认为加拿大目前的房价存在高估，近 七成（70%） 的人认为当下的房地产市场对首次购房者极其不公平。根据《金融邮报》的报道，NerdWallet 加拿大房地产及宏观经济趋势首席撰稿人 Clay Jarvis 表示：“市场对首次购房者来说已经变得高不可攀，加拿大人认为这个系统已经失效，这一点也不让人意外。真正阻碍人们买房的是抵押贷款利率、高房价以及首付储蓄不足等基础财务壁垒。核心问题就是买不起”。“贫富分化”加剧：有房者更倾向于继续买房与非房主的观望态度形成鲜明对比的是，已经拥有房产的人更有可能计划在 2026 年继续入市。调查显示，有 7% 的现有房主计划在 2026 年扩大住房规模或购买投资性房产。专家指出，这种“以房产创造财富”的模式往往在家庭内部延续，使得没有长辈资金支持的年轻一代更难通过重大投资来积累财富，房产正在加剧社会的不平等。目前，有 28% 的受访者表示他们已决定长期租房，另有 7% 的人虽然渴望进入市场，但迫于现实只能选择暂与亲属同住。未来房价预测与市场展望尽管目前买方需求疲软（上月的房屋销售量比五年平均水平低 9%，比十年平均水平低近 19%），但加拿大地产协会（CREA）预测房价并不会出现大幅回落：年份预测全国平均房价2026 年$688,955 （同比上涨 1.5%）2027 年$695,094注：地区表现将出现分化。BC省、阿尔伯塔省和安省预计几乎没有增长，而其他省份则可能出现 2% 至 5% 的涨幅。专业理财规划师 Jason Heath 警告称，随着房价上涨，房租往往也会水涨船高。这意味着租房者不仅要应付更高的日常租金，还要面对额度更高的首付款要求。过去几年的高通胀已经严重挤压了储蓄者的现金流，使得非房主群体能够分到的“房地产蛋糕”正变得越来越小。

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