新闻 - 加华圈

Wenxuecity • Jun 11, 2026

宏福苑大火半年:工程公司7人被控误杀等25项控罪

大埔宏福苑五级大火已发生逾半年，港府终于启动刑事检控行动，以误杀和串谋诈骗等罪名起诉负责该屋苑大维修的工程总承建商和工程顾问公司董事等七人，并于案件提堂首日，藉念出受害人而首次对外公布 168名火灾死难者名单。死难者家属强调，至亲是被谋杀，期望有更多涉事者会被起诉。而前立法会议员单仲偕更忧虑，当局是藉检控淡化舆情，最终是「放生」涉事官员。警方起诉涉宏福苑大火工程公司共七人误杀等罪名，叶家驹(图左上)认为不足，期盼这是追究的开始。香港警方和廉政公署周三(10日)起诉涉及宏福苑大火的总承建商「宏业建筑工程有限公司」(下称宏业)和工程顾问「鸿毅建筑师有限公司」(下称鸿毅)，以及两间公司董事等七人，罪名涉及串谋诈骗丶企图妨碍司法公正丶洗黑钱和逃税等25项。 35人被捕 7人被控 3人涉误杀其中，被控误杀的被告包括两间公司丶52岁的宏业时任董事兼技术董事何建业丶40岁的鸿毅董事黄侠然，以及44岁鸿毅时任董事兼注册检验人员吴跃等三人；控罪指，他们于去年11月26日至12月3日期间，在香港非法杀死 168人，控方随即于庭上逐一读出168名死者的姓名。另外，各被告与宏业董事侯华建，以及黄侠然的友人洪国伟，同时被指于2023年5月至翌年4月宏福苑大维修工程招标期间，隐瞒总承建商宏业曾涉及诉讼的纪录，使该公司获得逾 3亿港元（约3300万欧元）的工程合约，涉嫌串谋诈骗。黄侠然另与其妻子钟素芬，以及公司职员李敏，再被加控洗黑钱等罪名。控方以需要进一步调查为由，申请将案件押后至9月2日再讯。除侯华建和钟素芬外，其余五人须还柙候讯。负责案件的警方和廉政公署于案件提堂后在法庭外会见传媒，简述案情，指宏福苑维修工程使用非阻燃安全网及易燃胶板，走火通道窗户被移走，宏业和鸿毅的董事与员工因在工程物料使用及施工程序监管上涉嫌严重疏忽，影响防火安全，导致大火当日火势迅速蔓延，造成大量死伤，因此被控误杀。是次被控的七人及两间公司，只及大火联合调查小组拘捕 35人的五分一，廉署表示，与警方的调查仍在进行，不排除会有进一步拘捕行动。叶家驹：火灾死者是被系统性问题谋杀宏福苑居民叶家驹的太太因在大火中舍身救人而遇难，他指出，案中被告在大火后已经被捕，对他们被正式起诉并不感到意外，但他强调，促成和导致这场夺命大火的不仅是这批被告，大火涉及多个环节和层面的系统性问题，认为妻子及其他遇难者都是被谋杀。他又说，此案只是追究责任的刑事检控第一步，期望这只是开始，而非到此为止。他以大火前曾向廉署举报工程问题，但当时廉署以证据不足为由不受理为例指出，如果各政府部门及早介入和调查，宏福苑大火可能不会发生，批评廉署在火灾后才采取行动，为时已晚。他对包括廉署在内的政府部门处理事件的态度仍感愤怒，表示会拭目以待廉署和警方的进一步行动，希望他们不会再次令人失望。对于控方在法庭上首次读出168名大火死难者的姓名，作为死难者家属，叶家驹表示，包括妻子在内的死难者，不再只是被官方统称为“168名死难者之一”，而是获得确认身份丶有名有姓的死难者。单仲偕：委员会有先天缺陷难追责官员凟职一直关注宏福苑事件的前民主派立法会议员单仲偕向本台表示，这宗案件算是启动了对宏福苑大火的刑事追究程序，是一个好的开始，但以目前的处理方式看来，港府或会借助此案回应舆论和民情压力，从而淡化政府部门和个别政府人员的责任。他解释，有此担忧源于当局会见传媒时称，被告误导政府监管部门，这说法有替官方和公务员开脱之嫌；另一迹象是，大火关键人物之一丶建制派大党民建联的区议员兼宏福苑前法团顾问黄碧娇，至今仍未被警方和廉署拘捕或问话，连检视大火成因的独立委员会，也没有动用传召权要求她出席听证会作供。其次，检视委员会的先天不足缺陷亦令港府有机会「放生」涉事官员。单仲偕解释，现时的大火委员会，并非法定调查委员会，各人并非在宣誓下作证，故此在听证会上曝露出部门监管不力及互相推责等情况，公务员事务局未必会依据委员会的结论，启动针对公务员渎职或公职人员行为失当的调查，难以如2012年南丫海难般，透过独立调查委员会报告追究政府官员和公务员的刑事责任，结果是有机会令官员在大火中的责任得以淡化。

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Wenxuecity • Jun 11, 2026

2026年买黄金的人，都后悔了

2026年买黄金的人，或许都后悔了。金价在今年上演了极致的“过山车”：年初狂飙至历史新高，引发抢金热潮；但随后画风突变，转而一路狂跌，短短数月从历史高点不断下挫，年内涨幅尽数回吐。不少投资者感叹：“本来想抄底，结果被抄家。” 就在6月11日，现货黄金短线跳水，一度失守4100美元/盎司，创去年11月以来新低。沪金主力合约价格有效下探并击穿900元/克的关键整数心理关口，而其年内高点曾达1151元/克。机构也在改变看法。就连此前一直唱多黄金的机构花旗也下调三个月目标价至4000美元/盎司并警示悲观情景下探至3500美元。黄金，到底怎么了？图/图虫创意为何“跌跌不休”？ “金价破9了，浑身不得劲儿。” 作为曾经最稳的“避险王者”之一，黄金的稳健属性却失灵了。自6月5日金价在4353美元高位骤然掉头向下起，短短4至5个交易日内，市场恐慌情绪被极度放大，不仅接连击穿4300美元、4200美元等关键心理关口，更在6月10日至11日彻底击穿4100美元大关。中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英对中国新闻周刊指出，此轮金价从年初5626.8美元高点一路跳水，6月11日失守4100美元关口，核心压制力量来自美国通胀与美联储政策预期反转。东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞对中国新闻周刊进一步分析，近期美国一系列经济数据全面“爆表”。无论是ISM制造业与服务业PMI，还是JOLTS职位空缺、ADP及非农就业数据，均远超市场预期。 “黄金作为无息资产，持有机会成本大幅抬升，叠加前期持续暴涨堆积海量获利盘集中了结、技术面本身存在大幅调整需求，多重利空共振催生快速下跌行情。”王红英说道。这使得黄金的地缘避险支撑力度短期完全被利率逻辑压制，也是“乱世买黄金”原则短期失效的原因。瞿瑞补充，美国经济的强劲表现直接点燃了市场对美联储加息的预期，推动美元指数大幅走高。与此同时，SpaceX的上市也虹吸了大量资金，对贵金属市场造成了阶段性的分流。而从技术面来看，近日现货黄金自2023年9月以来首次有效收于200日移动均线下方，这一关键信号的释放标志着长达数年的技术性牛市趋势在量化算法的逻辑里被判定为“阶段性终结”，引发了量化止损、趋势资金减仓以及杠杆资金平仓的连锁反应。而黄金兼具消费与投资双重属性，其价格下跌会引发广泛的连锁反应。投资端，金价下挫会直接压缩矿企利润，导致相关股票及衍生品承压，并促使资金流出黄金市场；消费端，金价下跌虽可能短期刺激部分金饰购买，但也极易引发“买涨不买跌”的观望情绪。伴随金价的显著回落，黄金股也“跌麻了”。截至6月10日收盘，追踪两地黄金企业的SSH黄金股票指数盘中一度跌至2652.84点的年内新低。从A股具体标的来看，头部黄金股深度回调明显：千亿龙头山东黄金自年内高点回撤超50%；湖南白银最大回撤近56%，多只核心标的近乎“腰斩”；有色龙头紫金矿业年内跌幅也超10%。大众对金饰产品的观望也在加深。据中国黄金协会统计，2026年一季度全国黄金首饰消费量仅为84.62吨，同比大幅暴跌37.10%，跌幅创下近年同期新高。黄金后市怎么看？黄金面临的压力，短期或将持续。瞿瑞分析，从资金面来看，当前市场呈现出明显的结构性分化。一方面，全球最大SPDR黄金ETF单周大幅减持9.22吨，反映出实物现货市场的买盘意愿相对疲软；但另一方面，CFTC数据显示资管机构仍在增持多头并减持空头，表明期货端的配置资金依然偏向做多。 “展望中期，若美联储的加息预期继续发酵并推动实际利率进一步抬升，黄金价格仍将面临较大的下行压力。”瞿瑞判断。王红英持相似看法。他认为，短期来看，通胀数据、美联储态度仍是定价主线，当下利率偏紧环境没有实质性改观，金价仍处于震荡筑底调整阶段。花旗集团本周发布研报预警，将黄金三个月目标价从每盎司4300美元下调至4000美元，理由是霍尔木兹海峡局势僵持及能源价格高企推升了市场对美联储年内加息的预期。同时预警若霍尔木兹海峡封锁延续至夏季末，金价或跌至每盎司3500美元。这已经是短短一个月内，花旗二次更改对黄金价格的预测。不过，短期预期的下修并不等同于长期牛市逻辑的终结。在多位受访专家看来，拉长周期看，支撑金价的结构性底层逻辑并未动摇：全球去美元化进程持续推进，美国巨额债务削弱美元信用；全球央行维持连续多年净购金节奏，中国央行更是长期持续增持黄金，形成刚性托底力量。世界黄金协会数据显示，2025年末全球官方储备中黄金占比已升至27%，反超美债成为第一大储备资产；2026年一季度，全球央行净购金约244吨，环比增长17%，并高于五年均值。在浙商证券看来，这说明官方部门购金仍是全球黄金需求的重要支撑。基于此，多数机构仍相信黄金结构性牛市逻辑未被破坏，当前华尔街对黄金的基准共识大致位于4600至5400美元区间（2026年底）。 “叠加地缘博弈常态化，黄金的主权避险、抗通胀长期价值不变，后续一旦美国通胀回落、降息预期重新修复，金价具备重回上行通道的基础。整体行情不会再现去年单边狂热上涨，下半年大概率转为震荡慢涨格局。”王红英说道。基于这一判断，投资者需理性看待当前的短期波动，采取更为审慎的策略。针对当前的黄金投资，王红英建议采取差异化应对策略：对于参与黄金期货、期权等杠杆交易的投资者，必须严控风险，在价格回调时及时止损以防范爆仓风险；对于持有实物金条或无杠杆现货黄金的投资者，则无须过度恐慌，可耐心等待市场在4000美元/盎司等关键技术支撑位企稳，并适度逢低布局。总体而言，摒弃杠杆、坚持长期配置是当下更为审慎的投资策略。

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Wenxuecity • Jun 11, 2026

白宫施压股价腰斩裁员风暴华人CEO能救英特尔吗？

·陈立武。（英特尔官网） “不会再无条件烧钱。” 半导体板块的每一次震荡，都会把行业巨头的名字推到屏幕中央。近日，市场消息称，英特尔、闪迪股价均跌超6%，投资者开始重新掂量：芯片行业的好日子还能持续多久，AI热潮能否真正转化为订单，老牌巨头的赚钱能力是否还稳得住。当这些问题摆上台面时，英特尔首席执行官陈立武，再次站到了聚光灯下。陈立武上一次被推到台前，是在2025年3月。那时，英特尔宣布任命陈立武为首席执行官。彼时，英特尔深陷困境：先进制程（高精度芯片制造工艺）追不上台积电，AI芯片市场被英伟达牢牢占据，数据中心和PC基本盘又受到超威半导体（AMD）等竞争对手持续挤压。资本市场等待的，不是一句“重回巅峰”的口号，而是一个能被验证的答案。受命于危难之中的陈立武，在致员工信中写道，英特尔将成为一家“以工程为核心”的公司，公司要“保持谦逊、努力工作、取悦客户”。这三句话听起来像企业文化标语，却是他过去几十年反复使用的管理信条。问题在于，他这一次要面对的，是一座庞大、迟缓，背负期待却备受市场质疑的芯片帝国。被股价倒逼的CEO 英特尔曾是硅谷的象征，也是美国半导体工业的代名词。在个人电脑时代，“Intel Inside”（内置英特尔芯片）几乎等同于性能与可靠性的保证。然而，随着AI计算、移动设备和定制芯片的兴起，这家芯片巨头接连错过关键技术窗口。据路透社报道，英特尔在制造工艺上输给了台积电，在英伟达主导的AI芯片市场几乎没有存在感，而在数据中心和PC这两个传统强项上，份额也在被对手不断蚕食。面对困局，陈立武在接任后立刻“动刀”。在2025年7月写给员工的信中，他宣布“不会再无条件烧钱”。与此同时，公司在第二季度削减约一半管理层级，并计划裁员约15%。他在信中还提出，不再推进此前规划中的德国和波兰项目，将哥斯达黎加的组装和测试业务整合至东南亚基地；美国俄亥俄州项目也将进一步放缓，以确保资本支出与真实需求匹配。过去几年，英特尔试图以巨额投入打造代工业务，与台积电竞争外部客户。但代工不是把工厂建起来就有订单，它需要稳定良率、客户信任、长期技术路线和可预测交付。陈立武的判断是，英特尔过去“投入过多、过早”，而需求并没有同步到来。于是他把改革方向压缩成三件事：规范代工厂财务、重振x86生态、重新梳理AI战略。所谓x86生态，指的是围绕x86处理器架构形成的软硬件体系。它原本是英特尔长期以来最重要的基本盘，优势在于兼容性强、应用积累深。不过，陈立武的改革很快成为一把双刃剑——削减成本可以改善财务纪律，却也会引发外界对增长能力的担心；放缓工厂建设能够避免资金浪费，却可能触碰美国重建本土芯片制造业的政治预期；强调客户需求和工程执行，意味着英特尔必须用产品和良率证明自己，而这恰恰是最难加速的部分。陈立武并非不知道这种矛盾。他在英特尔Vision 2025大会上说，作为CEO，了解客户需求是首要任务；他将努力把英特尔改造为一家以工程为核心的企业，“仔细倾听”，并根据客户意见提供产品。对于陈立武的改革方向，盘古智库高级研究员江瀚告诉环球人物记者：“英特尔正试图通过重塑CPU（中央处理器）在AI推理侧的核心价值来破局。随着AI从训练转向推理，这种算力需求结构的反转，为英特尔发挥传统架构优势提供了战略窗口。” 他补充：“其次，英特尔正积极承接外部大客户的溢出订单，试图将代工业务转化为外部收入引擎。另外，面对通用算力的内卷，英特尔正布局具身智能及机器人领域，向‘专用定制+系统级解决方案’转型，有望在细分赛道重建护城河。” 不过，近期英特尔股价下跌，让陈立武的这些改革措施备受质疑。江瀚分析称：“英特尔当前的首要痛点，在于制造端产能与良率的结构性错配。简单说，就是工厂生产能力与产品质量无法稳定匹配。虽然英特尔底子不错，但在AI芯片领域仍未达到行业领先标准，导致缓冲库存耗尽，陷入‘现做现卖’的窘境。这种供应链的脆弱性，直接限制了它承接市场强劲需求的能力，而这也是该公司近期股价承压的核心基本面因素。” 从柔佛到硅谷 1959年11月12日，陈立武出生于马来西亚柔佛。他的父亲曾任马来西亚一家大型报纸的总编辑，母亲曾在新加坡南洋大学工作。 ·幼年时期的陈立武（左）与母亲。（南洋理工大学校友会）陈立武排行老末，上面有三个姐姐和一个哥哥。他的哥哥曾获得国际奖学金赴牛津深造，并取得医学工程博士学位，后来成为心脏专科医生；姐姐们分别在海洋生物学、医学研究、语言学等领域工作，其中一个姐姐还曾在哈佛大学相关机构任教。陈立武回忆说，哥哥姐姐们不仅成绩优异，还个个精通乐器，能演奏钢琴、小提琴，甚至能够登台表演。相比之下，自己像个“掉队的人”：更喜欢篮球、排球和抓蜘蛛。这样的自嘲，后来几乎成为他的个性底色——不喜欢把自己放在聚光灯下。后来，陈立武在新加坡接受高等教育，本科就读于南洋大学物理专业。此后，他获得奖学金赴美国麻省理工学院攻读核工程硕士，原本计划继续读博士。 1979年，美国宾夕法尼亚州三里岛核电站二号反应堆发生事故。由于设备故障、仪表误导和操作失误叠加，反应堆冷却系统失灵，最终造成堆芯部分熔毁。虽然这起事故没有造成大规模伤亡，却重创了美国公众对核电安全的信任，也让美国核电建设在此后多年陷入低潮。陈立武原本继续攻读核工程博士的计划也因此动摇。一位就业指导员建议陈立武先进入产业界，于是，他去了旧金山一家核能工程服务公司面试。在旧金山，陈立武先是进入电子数据系统核能公司（EDS Nuclear）工作，随后加入回声能源咨询公司（ECHO Energy Consulting）。回声能源咨询公司是一家小型创业公司。刚进公司时，几个资深工程师交给陈立武几本计算机书，让他写一套用于核电管道“水锤效应”的仿真软件。软件写出来后，公司还“默认”让陈立武这个团队里最年轻的人兼任财务负责人（CFO）。陈立武后来回忆，自己当时甚至不知道CFO到底做什么，只知道别人让他把账本弄明白。为了补充财务知识，他一边工作，一边在旧金山大学攻读MBA。他的妻子后来也进入旧金山大学就读，两人最后同期完成学业。 1987年前后，陈立武开始涉足风险投资。他在旧金山创办了华登国际基金（Walden International），机构名称取自《瓦尔登湖》。他在口述史中说，华登国际的基金规模很小，资金来自岳父和父亲在马来西亚的老友等，“起点非常普通”。后来，这家机构成长为硅谷与亚洲科技产业之间的重要投资平台。此后，以华登国际为平台，陈立武长期关注半导体、云与边缘基础设施、数据管理、安全和AI机器学习等领域的投资。这段投资经历让陈立武获得了宝贵经验——既懂芯片产业链，又熟悉创业公司；既理解技术路线，也能从资本和客户角度审视公司。真正让他进入大型公司治理核心的，是楷登电子（Cadence Design Systems）。楷登电子是一家美国软件公司，主要为芯片企业提供设计、验证和仿真工具，也就是芯片进入制造环节前所需的关键软件基础设施。 2004年，陈立武加入楷登电子董事会。2008年，公司陷入低谷时，他被要求担任临时CEO。2009年至2021年，他推动这家芯片设计软件公司完成转型。这段经历成为外界判断他能否改造英特尔的重要参照：他曾经证明，自己能把一家陷入低谷的技术公司带回增长轨道。2022年，陈立武加入英特尔董事会，开始为英特尔提供半导体产业、投资和公司治理方面的经验。然而，楷登电子可以靠软件、IP和客户关系持续迭代，英特尔则要同时解决产品、制造、资本开支和来自美国政府的施压。陈立武过去的成功，能否复制到英特尔，仍然要由时间来回答。白宫救火如今的陈立武，一方面被视为英特尔需要的“外部型内部人”，另一方面也面临政治压力。 2025年8月，美国总统特朗普曾公开要求陈立武“立即辞职”，指称其与中国企业关系密切。英国广播公司报道称，美国总统要求一家私营公司CEO辞职并不寻常。路透社分析认为，来自政府的压力会影响陈立武的本职工作，给英特尔的转型之路拖后腿。面对美国政府施压，陈立武为自己辩解——他在美国生活和工作超过40年，始终遵循最高法律和道德标准，自己的声誉建立在信任之上。英特尔也表示，公司、董事会和陈立武都致力于推进美国国家和经济安全利益，并将继续与美国政府沟通。紧接着，陈立武奔赴白宫“灭火”，与特朗普以及白宫官员会面。美国媒体报道说，特朗普随后改变语气，称这次会面“非常有意思”，还说陈立武的“成功和崛起是一个了不起的故事”。英特尔方面也确认，会谈是“坦诚且建设性的”，主题是英特尔如何加强美国技术和制造业领导地位。消息传出后，英特尔股价盘后上涨约2%。然而，如今的市场和美国政府对陈立武的耐心已经不多了。江瀚说：“代工业务的高昂开支与漫长的回报周期构成了沉重的财务包袱。在先进制程研发和产能建设上的持续投入，短期内难以转化为实质性营收，反而严重拖累盈利表现。英特尔在重建产品吸引力的过程中，若无法迅速突破制造瓶颈，其错失行业红利的风险将进一步放大。” 在一次访谈中，外界曾这样形容陈立武：“谦逊、不张扬、安静而有韧性。”陈立武自己也常说一句话：“我可能不是房间里最聪明的人，但我会让比我聪明得多的人围绕在我身边，并向他们学习。” 他坦言，自己不喜欢失败。可市场从不看态度，只看结果。人们唯一关心的问题是：陈立武，还能否交付一枚真正意义上的领先芯片？

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Wenxuecity • Jun 11, 2026

“史上最大IPO”造就“史上最赚钱VC投资”

SpaceX上市，一场风险投资史上前所未有的财富盛宴正在兑现。本周五SpaceX即将正式登陆美股，以约1.8万亿美元估值完成史上最大规模IPO，融资750亿美元。这场上市不仅让马斯克的火箭梦想获得市场终极背书，更为少数押注其早期的风险投资机构带来高达数百亿美元的历史性回报。在最大赢家中，Founders Fund持有的SpaceX股份市值已逾500亿美元，Valor Equity Partners的持仓价值接近700亿美元，Sequoia Capital和DFJ Growth的账面回报亦分别超过200亿和350亿美元。最大赢家Founders Fund，百倍回报的押注 Founders Fund是本次IPO中账面收益最为显眼的机构之一。这家由马斯克长期盟友Peter Thiel领导的风险投资公司，近二十年来累计向SpaceX投入约6亿美元，持股比例约为3%。按IPO发行价每股135美元计算，该持仓市值已超过500亿美元。 Valor Equity Partners持有SpaceX约4%的股份，据IPO申报文件显示，该持仓当前价值接近700亿美元，是所有机构投资者中账面价值最高的单一持仓。Valor由马斯克盟友Antonio Gracias创立。 DFJ Growth是另一家长期跟投马斯克旗下多家公司的机构。据该公司披露，其累计向SpaceX投入逾8亿美元，目前持股至少2%，对应市值至少达350亿美元。 Andreessen与Sequoia：十亿至百亿级的历史最佳回报 Andreessen Horowitz将从SpaceX IPO中获得其成立以来规模最大的一笔退出收益，据报道援引知情人士透露，该机构持有的SpaceX股份价值超过100亿美元。 Sequoia Capital于2019年底首次入股SpaceX，目前持股约1.5%，据知情人士称，对应市值超过200亿美元。值得注意的是，Sequoia约20亿美元的投资中包含8亿美元注入X，即马斯克于2022年收购的前Twitter社交媒体平台，该业务此后已并入SpaceX体系。早期投资机构137 Ventures同样受益。该公司创始人Justin Fishner-Wolfson此前在接受彭博科技采访时表示，137 Ventures持有SpaceX约1%的股份。潜在并购放大部分机构回报空间部分机构的回报可能尚未到顶。 Thrive Capital首次入股SpaceX时，公司估值仅为380亿美元。若SpaceX今年晚些时候完成对AI编程初创公司Cursor的600亿美元收购，Thrive Capital通过直接持股与Cursor持仓的组合，在SpaceX的综合权益价值将达约100亿美元。 Andreessen Horowitz亦是Cursor的主要投资方之一，同样有望从这一潜在并购中获得额外收益。 "永远不要做空马斯克" 这场财富盛宴引发了业界的广泛共鸣。Founders Fund普通合伙人Trae Stephens在近期接受彭博科技采访时表示：所有人从这段经历中得到的核心教训是：永远不要做空马斯克——那只是个坏主意。 Altra Venture Partners管理合伙人Jamie Melzer则表示：任何一路跟投马斯克的人，都会在这次IPO中赚到钱。这一切同样是对马斯克本人的历史性背书。二十多年前，当马斯克宣布要从零建立一家火箭公司时，外界普遍存疑，而少数选择在早期押注的投资机构，如今正在兑现这场豪赌的全部价值。

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Wenxuecity • Jun 11, 2026

马斯克15年画“饼”600多张实现不到三分之一

智东西6月11日消息，外媒近日梳理了特斯拉CEO、SpaceX创始人兼CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）过去15年在社交媒体和投资者电话会上的公开言论，统计出他为旗下公司设定了602个带有明确时间表的目标，并逐条核查兑现情况。结果显示，2015年马斯克立下13个目标，事后近3/4得以实现；但到2020年，他提出的27项目标中，按期完成的不足一半，部分目标的截止日期至今仍指向遥远的未来。在602个目标中，仅3成目标在设定期限内实现。 ▲2011—2025年马斯克历年目标完成情况变化堆叠统计图今年54岁的马斯克最受瞩目的几项承诺至今全部落空：SpaceX尚未在火星上建立人类殖民地；特斯拉（Tesla）没有为旗下全部车辆装上完全自动驾驶能力；他承诺过的、灵巧到能穿针引线的特斯拉人形机器人也还没出现。不少企业高管习惯于许下过高承诺却难以落地，但马斯克在商界地位特殊，一言一行影响深远。凭借其在汽车、航天等行业颠覆固有格局的过往履历，大量投资者专门押注他的远景规划。曾审阅过特斯拉财报文件的律师斯凯·摩尔（Sky Moore）谈到马斯克时说，市场是在按照他所说的话来交易和买卖。在投资者主要押注马斯克本人、其言论足以撬动市场的背景下，这种兑现能力正随IPO临近而受到更密集的审视。马斯克、SpaceX与特斯拉的相关代表均未回应采访置评请求。一、追踪马斯克15年言论：近半数目标模糊或未完成，SpaceX估值悬于兑现力外媒分析了马斯克2011年至今年1月发布的逾6.9万条社交媒体帖子，以及2021年有公开记录以来19场特斯拉投资者电话会的发言。统计对象涵盖上市公司特斯拉，以及SpaceX、脑机接口公司Neuralink、社交平台X、AI公司xAI和隧道挖掘公司Boring Company这五家私人公司，SpaceX近期已将X和xAI并入旗下。研究只采纳马斯克公开承诺某个未来期限的言论，不含播客、媒体采访等场合的表态。在这602个目标中，约150个与SpaceX相关。其中约32%的目标在设定期限的一年内实现，19%延期超一年或是至今仍搁置，剩余半数因规划表述模糊、截止日期过于遥远，无法核验完成情况。 ▲马斯克602项目标落地结果分类统计这些数字之所以要紧，是因为SpaceX本次IPO有望成为史上募资规模最大的IPO之一。SpaceX经营火箭发射和星链（Starlink）卫星互联网服务，还布局AI并运营社交平台X。根据招股书，马斯克持有SpaceX一半股份，掌握超过85%的股东投票权，牢牢把控企业管理权。SpaceX为自己估值1.25万亿美元（约合人民币8.46万亿元），而该公司能否撑起这一估值，很大程度上取决于马斯克能否兑现他所说的事，比如把AI数据中心送上轨道。特斯拉的情况类似。马斯克担任CEO并持有约20%股份，据分析师测算，特斯拉1.3万亿美元（约合人民币8.8万亿元）的市值很大程度上建立在他描绘的未来计划之上。二、曾被美国证券交易委员会以误导投资者为由起诉，马斯克仍被投资者押注马斯克曾数次因针对特斯拉、原推特（现X）发布无法兑现的公开言论陷入纠纷。美国法律严禁上市公司向投资者谎报、隐瞒关键信息，相关行为可能构成证券欺诈。最受瞩目的案例发生在2018年，马斯克当时声称已敲定融资，计划以每股420美元（约合人民币2843元）的价格将特斯拉私有化，但实际上并未落实配套资金，最终私有化计划不了了之。同年，美国证券交易委员会（SEC）以证券欺诈、误导投资者为由起诉马斯克。此后马斯克与特斯拉向监管方缴纳4000万美元（约合人民币2.71亿元）达成和解。马斯克辞去特斯拉董事长一职，董事会同步敲定对其对外发言开展审查。 2023年，投资者针对马斯克的特斯拉私有化言论索赔案落幕，马斯克赢得胜诉。因着特斯拉带来的丰厚投资回报，不少投资者包容马斯克屡屡失诺的行事风格，将他的各类表态视作远大抱负的体现，以及激励员工的管理手段。 2015至2018年任职特斯拉总裁的乔恩·麦克尼尔（Jon McNeill）说：“他（马斯克）总会定下极具挑战性的目标，用他自己的话说，想要实现跨越式变革，靠循序渐进的小幅度增长根本行不通。” 三、完全自动驾驶技术被提及次数最多，罕见公开认错马斯克谈得最多的，是特斯拉如何实现“完全自动驾驶”（full self-driving），即车辆无需人工干预自行驾驶。这关系到特斯拉作为全球市值最高车企的地位，尤其是在其汽车销量自2023年起下滑之后。外媒统计，在602个目标里，有超过60个与这项技术（包括Robotaxi项目）有关，马斯克最早在2016年作出承诺。特斯拉确实在逼近这一目标。今年它已在美国得克萨斯州的奥斯汀、达拉斯和休斯顿提供无安全员的完全自动驾驶乘车服务。今年4月，摩根大通（J.P. Morgan）分析师称，市场对特斯拉“实现远期宏大目标”的信心正在减弱。自去年12月创下历史新高以来，特斯拉股价已下跌14%。马斯克近期罕见地公开认错：他承认搭载老款Hardware 3计算平台的特斯拉无法运行自动驾驶软件，而他曾在2023年承诺这些车将具备该能力。他在4月投资者电话会议上坦言：“我也希望结果不是这样。” ▲马斯克近十年特斯拉全自动驾驶相关承诺时间线梳理四、火星时间表一再后移，马斯克近期转而提出先殖民月球在马斯克列出的所有目标中，关于SpaceX登陆火星、建设火星殖民地的相关部分最为吸睛。2002年马斯克创立SpaceX时便怀揣该构想，立志实现人类多星球生存。外媒统计，他先后19次设定与火星相关的目标，但时间表不断变动，或将截止日期推向未来。 2011年，他说SpaceX将在大约10年内、“最坏情况下15到20年”抵达火星。即便火星距地球约1.4亿英里，气候和地貌都不宜居，但马斯克并未因此却步，他把SpaceX当时位于加州霍桑的总部和自己的一处住所都装点上火星的图片与地图，包括他本人在内的SpaceX员工还以身穿“占领火星”（Occupy Mars）T恤而为人所知。 2016年，他谈到一艘名为“火星殖民运输舰”的飞船构想，用来运送人类前往火星。SpaceX后来造出了这艘火箭，最终定名为星舰（Starship），体积比自由女神像还大，设计中还包含可供人类居住数月的空间。不过他的火星计划期限一再后移，近年尤为明显。2024年3月，他说星舰将“五年内”抵达火星；一年后，他又改口说飞船将“明年底”启程前往火星。美国国家航空航天局（NASA）则称，最乐观的情形是人类在2030年代中期抵达火星。 2024年4月，马斯克告诉SpaceX员工，他预计大约20年后会有100万人生活在火星上，并已悄悄指示员工着手规划一座火星城市。但到今年2月，他的想法再次改变，称建成一座火星城市需要“20年以上”，转而提出SpaceX将先殖民月球。航空航天工程师、马斯克旧友罗伯特·祖布林（Robert Zubrin）说，SpaceX虽与NASA签有登月合同，但马斯克此前从未提出要在月球建立殖民地。祖布林曾为马斯克提供火星项目非官方咨询，他说马斯克近年来“近些年他发表言论时，越来越不在意内容能否贴合现实。”。结语：马斯克把愿景做成了估值的一部分，IPO为这套模式定出了一个公开价格回看这602个目标，真正值得注意的或许不是哪条没兑现，而是马斯克把“对未来的承诺”本身做成了一种资产。投资者买的不是已经发生的事，而是他下一句话，市场按他所说的话交易。变化发生在SpaceX走向公开市场的那一刻。在私人公司里，一个落空的期限是激励员工、撬动叙事的工具；在上市公司里，同样一句话就成了受证券法约束的信息披露，2018年的特斯拉私有化风波已经显示出其中的法律分量。SpaceX这桩IPO要回答的，是一家靠愿景定价的公司，能否经得起被日历来衡量。

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Wenxuecity • Jun 11, 2026

美5月退税220亿美元抵销当月关税收入财政压力大

美国财政部6月10日发布声明，美国5月退还近220亿美元进口关税，退款规模基本等同当月关税征收总额，直接抵销当月海关税收，导致关税净收入小幅转负，约为负4200万美元。本次大规模退税源于最高法院裁定特朗普政府无权以《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实加征关税。美国财政部长贝森特（Scott Bessent）表示，退款将悉数返还给相关进口企业。目前，美方已就法院要求全额退还1660亿美元（约1.3万亿港元）关税的裁决发起上诉，最终退税总额仍存在不确定性。彭博社指出，美国关税收入在去年10月达到峰值，为2025财年财政部贡献可观财政收入，使得财政赤字降至三年来最低水准，但美国5月债务利息支出同比大增44%，企业所得税收入大幅下滑67%，仅个人及社保相关税收实现增长。据国会预算办公室（CBO）预测，美国财政赤字将持续扩张，在2026、2027财年赤字将分别达1.85万亿、1.89万亿美元（分别约14.5万亿、14.8万亿港元），美国财政长期压力将持续加大。

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Wenxuecity • Jun 11, 2026

中欧贸易局势紧张中方临时取消两场本月在京对话

中国对欧盟出口飙升，中欧之间的贸易紧张关系日益加剧，中方本月突然取消了与欧盟的两场重要外交会晤。英国《金融时报》援引知情人士报导称，中国官员取消了在北京举行的两场对话——一场是关于数字问题的部长级会谈，另一场则有欧盟对外行动署副秘书长斯科格（Olof Skoo）出席。一位知情人士表示，“原定于本月举行的两场对话被中方临时取消”。知情人士透露，中方没有给出任何理由。但双方经常使用此类策略来表达对对方政策的不满。去年，由于在诸多贸易争端上缺乏进展，欧盟拒绝在7月领导人峰会前与中方举行一次重要的经济会议。今年，北京方面发起了一场运动，试图阻止布鲁塞尔采取旨在遏制中国出口的新措施。今年1月至5月，中国出口同比增长16.4%，而官媒则渲染了“贸易战”的幽灵。北京正大力施压，反对欧盟委员会提出的《产业加速器法案》。该法案将禁止部分中国产品参与公共采购合同，并限制对欧洲公司的收购。此外，欧盟委员会近期还公布了《网络安全法》修订草案，拟将华为等中国公司排除在该集团电信网络和太阳能系统之外。欧盟也已停止为使用来自“高风险国家”的太阳能和电池逆变器的清洁能源项目提供欧盟资金支持。现在，制造商必须依赖欧洲的替代方案。这些逆变器用于控制太阳能电池板装置和其他能源技术，而这类产品主要由中国制造。欧盟委员会上月称，不断扩大的贸易逆差——目前每天高达10亿欧元“不可持续”，并威胁要对中国商品加征新的关税，以保护欧盟迅速萎缩的工业基础，其中汽车等行业尤其面临压力。此外，欧盟委员会还在6月份启动了三项反倾销调查。在下周布鲁塞尔举行的欧盟峰会前夕，北京正试图向欧盟成员国领导人发出警告。峰会将考虑采取更强硬的对华贸易政策，尽管议程仅提及与会领导人将讨论“竞争力与全球经济挑战”。比利时首相德韦弗（Bart De Wever）周二在一次智库活动上嘲讽了这种做法，并称：“他们称之为地缘经济失衡，只是没有直接点名中国，因为我们太害怕了，甚至不敢这么做”。欧盟官员表示，中方正在直接游说欧盟成员国，试图阻止它们形成统一的对华政策。消息指，中国商务部长王文涛预计将于6月下旬访问欧洲进行会谈。与此同时，中国政府正在实施一系列法律，使得企业普遍认为本已艰难的在华营商环境更加复杂。今年4月，中国国务院颁布了第834号令和第835号令，旨在保护供应链安全，并应对外国企图对中企进行域外控制，例如通过制裁的行为。北京还公布了《国务院关于对外投资的规定》，其中包含针对外国限制措施的反制措施等诸多内容。此外，中国政府还在严格监管中企在海外的投资，特别是涉及技术或数据转让的投资。欧盟委员会称，上述中方取消的会议“正在重新安排中”。欧盟委员会续指，“欧盟与中国在多个层面持续开展接触和对话”，并提及6月9日欧委会贸易和经济安全总司总司长约根森（Ditte Juul Jørgensen）与中国商务部副部长凌激在布鲁塞尔举行的会晤。欧盟委员会称，约根森和凌激交换了意见，并进行了“深入讨论，包括协助筹备其他即将举行的欧盟-中国会议”。

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Wenxuecity • Jun 11, 2026

中国限制磷化铟出口影响全球AI数据中心建设进程

路透社：中国对磷化铟的出口限制正威胁全球AI数据中心建设进程 https://t.co/v8KlIh1xHz pic.twitter.com/LVNqiH42St — RFI 华语 - 法国国际广播电台 (@RFI_Cn) June 11, 2026 据路透社周四（6月11日）报道，多位知情人士透露，由英伟达（Nvidia）支持的芯片制造商高意公司（Coherent）首席执行官吉姆·安德森（Jim Anderson）曾随同美国总统特朗普率领的美国商业代表团飞往中国。因为高意公司5月的财报会曾警告磷化铟供应短缺，而安德森前往中国是希望就磷化铟出口许可方面的延迟问题进行沟通。磷化铟是制造用于AI数据中心的高速光学芯片的关键材料。根据美国地质调查局数据，截至2024年，中国是全球最大的铟（indium）生产国，占全球产量的70%。路透社称，美国方面急于解决中国对磷化铟的出口管制问题，这凸显出该材料已成为北京手中的一项强有力贸易工具。专家和企业高管表示，这可能会扰乱全球人工智能数据中心的建设进程。随着人工智能工作负载呈指数级增长，磷化铟需求激增，而这项核心材料暂无替代方案。目前，数据中心开发商正转向一种新技术：利用光纤中的光（光子技术，photonics）而非铜线中的电信号。英伟达在3月宣布分别向美国光子产品制造商高意公司（Coherent）和光通讯公司（Lumentum）各投资20亿美元，而定制芯片制造商迈威尔科技（Marvell Technology）去年则宣布收购半导体初创公司天体人工智能（Celestial AI），以布局光子技术领域。然而，自2025年2月起，中国对磷化铟实施的出口限制，已成为这些公司在竞相设计最快、最节能的人工智能数据中心组件过程中的重大障碍。中国对磷化铟的控制表明，北京准备扩大已被证明有效的稀土出口管制措施。自去年以来，对稀土的出口管制已扰乱全球汽车、半导体和航空供应链。路透社采访的奥尔布赖特石桥集团（Albright Stonebridge Group）合伙人保罗·特里奥洛称，北京正在发展一种更精细化的“材料卡脖子”工具箱。与其直接阻断成品光子产品，不如通过放缓或附加条件限制上游化合物、基板、金属等材料的出口，从而决定光模块生态系统能否足够快速扩展以满足大型云服务商的需求。” 另有一家名为AXT公司（该公司是全球第二大磷化铟基板生产商，也是高意公司的重要供应商）在5月表示：“磷化铟出口许可是我们目前面临的最大挑战。” 该公司在中国生产大部分磷化铟基板，并称其中国子公司直到去年6月才获得首批出口许可，目前仍有大量订单积压。有分析称，中国的这项限制措施波及整个光学供应链。自中国实施出口限制以来，6英寸磷化铟晶圆的平均价格已飙升250%，达到5000美元。面对成本上升和持续的供应中断，至少两家美国主要光子芯片制造商已向行业组织寻求帮助，以获取出口许可。美国光子企业也在尝试自行生产磷化铟基板，并从日本住友电气工业（Sumitomo Electric Industries）等非中国供应商采购。但分析人士指出，由于新工厂通常需要两到三年才能投产，新增产能有限且进展缓慢。中国的出口限制也为本土磷化铟基板制造商创造了机会，其中云南锗业、广东先导和珠海鼎泰芯源是主要厂商。这些企业正迅速扩大产能。云南锗业在4月宣布投资1.89亿元人民币（约2800万美元），将年产能提升至45万片单晶磷化铟晶圆。该公司2025年年报显示，磷化铟晶圆出货量增长了74%。广东先导今年也通过其子公司广东先瑞启动新项目，预计年产40吨磷化铟晶体（基板所需的原材料）。一位大型中国磷化铟制造商的消息人士称，云南锗业和广东先导正在与政府协商以获得出口许可，但即使获批，其海外出货量可能仍受限。该人士表示，其公司短期内将专注国内市场，因为没有迹象表明中国政府会优先支持本土企业，而非像AXT公司这样在中国生产并出口的公司。此外，由于更换供应商需要漫长的认证周期，像主要依赖AXT公司的高意公司（Coherent）和其他企业，不太可能轻易更换供应商。

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Wenxuecity • Jun 11, 2026

宏福苑大火半年 168名死者名单终公布 7人被控25罪

宏福苑大火半年：168名死者名单终能公布工程公司7人被控误杀等25项控罪 https://t.co/hlKWRVmVet pic.twitter.com/uUQDELjoqU — RFI 华语 - 法国国际广播电台 (@RFI_Cn) June 11, 2026 大埔宏福苑五级大火已发生逾半年，港府终于启动刑事检控行动，以误杀和串谋诈骗等罪名起诉负责该屋苑大维修的工程总承建商和工程顾问公司董事等七人，并于案件提堂首日，藉念出受害人而首次对外公布 168名火灾死难者名单。死难者家属强调，至亲是被谋杀，期望有更多涉事者会被起诉。而前立法会议员单仲偕更忧虑，当局是藉检控淡化舆情，最终是「放生」涉事官员。香港警方和廉政公署周三(10日)起诉涉及宏福苑大火的总承建商「宏业建筑工程有限公司」(下称宏业)和工程顾问「鸿毅建筑师有限公司」(下称鸿毅)，以及两间公司董事等七人，罪名涉及串谋诈骗丶企图妨碍司法公正丶洗黑钱和逃税等25项。 35人被捕 7人被控 3人涉误杀其中，被控误杀的被告包括两间公司丶52岁的宏业时任董事兼技术董事何建业丶40岁的鸿毅董事黄侠然，以及44岁鸿毅时任董事兼注册检验人员吴跃等三人；控罪指，他们于去年11月26日至12月3日期间，在香港非法杀死 168人，控方随即于庭上逐一读出168名死者的姓名。另外，各被告与宏业董事侯华建，以及黄侠然的友人洪国伟，同时被指于2023年5月至翌年4月宏福苑大维修工程招标期间，隐瞒总承建商宏业曾涉及诉讼的纪录，使该公司获得逾 3亿港元（约3300万欧元）的工程合约，涉嫌串谋诈骗。黄侠然另与其妻子钟素芬，以及公司职员李敏，再被加控洗黑钱等罪名。控方以需要进一步调查为由，申请将案件押后至9月2日再讯。除侯华建和钟素芬外，其余五人须还柙候讯。负责案件的警方和廉政公署于案件提堂后在法庭外会见传媒，简述案情，指宏福苑维修工程使用非阻燃安全网及易燃胶板，走火通道窗户被移走，宏业和鸿毅的董事与员工因在工程物料使用及施工程序监管上涉嫌严重疏忽，影响防火安全，导致大火当日火势迅速蔓延，造成大量死伤，因此被控误杀。是次被控的七人及两间公司，只及大火联合调查小组拘捕 35人的五分一，廉署表示，与警方的调查仍在进行，不排除会有进一步拘捕行动。叶家驹：火灾死者是被系统性问题谋杀宏福苑居民叶家驹的太太因在大火中舍身救人而遇难，他指出，案中被告在大火后已经被捕，对他们被正式起诉并不感到意外，但他强调，促成和导致这场夺命大火的不仅是这批被告，大火涉及多个环节和层面的系统性问题，认为妻子及其他遇难者都是被谋杀。他又说，此案只是追究责任的刑事检控第一步，期望这只是开始，而非到此为止。他以大火前曾向廉署举报工程问题，但当时廉署以证据不足为由不受理为例指出，如果各政府部门及早介入和调查，宏福苑大火可能不会发生，批评廉署在火灾后才采取行动，为时已晚。他对包括廉署在内的政府部门处理事件的态度仍感愤怒，表示会拭目以待廉署和警方的进一步行动，希望他们不会再次令人失望。对于控方在法庭上首次读出168名大火死难者的姓名，作为死难者家属，叶家驹表示，包括妻子在内的死难者，不再只是被官方统称为“168名死难者之一”，而是获得确认身份丶有名有姓的死难者。单仲偕：委员会有先天缺陷难追责官员凟职一直关注宏福苑事件的前民主派立法会议员单仲偕向本台表示，这宗案件算是启动了对宏福苑大火的刑事追究程序，是一个好的开始，但以目前的处理方式看来，港府或会借助此案回应舆论和民情压力，从而淡化政府部门和个别政府人员的责任。他解释，有此担忧源于当局会见传媒时称，被告误导政府监管部门，这说法有替官方和公务员开脱之嫌；另一迹象是，大火关键人物之一丶建制派大党民建联的区议员兼宏福苑前法团顾问黄碧娇，至今仍未被警方和廉署拘捕或问话，连检视大火成因的独立委员会，也没有动用传召权要求她出席听证会作供。其次，检视委员会的先天不足缺陷亦令港府有机会「放生」涉事官员。单仲偕解释，现时的大火委员会，并非法定调查委员会，各人并非在宣誓下作证，故此在听证会上曝露出部门监管不力及互相推责等情况，公务员事务局未必会依据委员会的结论，启动针对公务员渎职或公职人员行为失当的调查，难以如2012年南丫海难般，透过独立调查委员会报告追究政府官员和公务员的刑事责任，结果是有机会令官员在大火中的责任得以淡化。

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Wenxuecity • Jun 11, 2026

所有人都在为7000亿账单兜底，会泡沫吗？

“我们确实受限于供应，原因在于SoC所用先进制程的可用性。”库克在苹果第二财季电话会议上回答分析师提问时说。这是苹果CEO库克第二次谈及产能不足，几乎是把第一财季电话会议的观点原话复述。供应链问题出现在了“供应链大师”库克身上，这是人工智能虹吸资源的一个具象化的缩影。巧妇难为无米之炊，小米和华为也遇到了同样的问题。 “内存涨价实在太多，希望大家能理解我们这份诚意”，“我们压力很大，我们真的已经是很努力了”，雷军、余承东，两位生于1969年的“中国手机教父”，面对存储疯涨的价格，不得不在镜头前吐苦水。中、美手机巨头，先后被供应链“卡脖子”，源于一个数字——7000亿美元，这是硅谷七巨头2026年预估的AI资本支出，其中亚马逊凭借2000亿美元位居首位。站在河水中自拍的黄仁勋和马斯克。图片由AI生成硅谷科技巨头们发动钞能力，买空了台积电的先进产能、抢完了市面上的存储颗粒。可以说，只要与这个产业挂上钩，一切产品、产能都会被买空，这也是为什么黄仁勋单纯就喊了一句“Marvell是下一家市值万亿美元的公司”，Marvell当天收盘暴涨32.52%的原因。对比之下，一边是人工智能产业链的“弹冠相庆”，一边则是雷军、余承东们的承压前行。 01 老巨头“失去”话语权 “失去”供应链话语权是那些没有贴上“AI标签”的老巨头。我在前面特别提及库克“供应链大师”的标签，他在担任CEO的15年任期内，苹果公司的整体综合毛利率提升了至少7个百分点，单季最高49.27%，这里有两个关键原因，一个是苹果的服务毛利率拉高均值，另一个则是自研芯片。苹果自研A系列、M系列等芯片，凭借每年超过2亿台iPhone和数千万台Mac等产品，不断地摊薄成本。这一切，都离不开台积电的产能支持。苹果2014年开始在台积电代工A系列芯片，2015年即成为其第一大客户，此后霸榜10多年，每年台积电最先进的工艺也都基本是苹果首发，但到了2025年，台积电的第一大客户变成了英伟达。现在台积电前5大客户，除了苹果和高通，英伟达、博通和AMD三家都是“算力军火商”。从第一大客户的宝座上滑落，意味着代工折扣，增量产能都可能会失去优先权，毛利率也直接承压，要解决这个问题，最直接的办法就是涨价。投行杰富瑞、摩根大通都提到：为了缓解产能供给以及代工费上涨的问题，苹果可能会采取每1000美元上涨50美元的策略。 “3nm现在产能确实紧张，”前台积电建厂工程师吴梓豪说，“你卖得好，要追加产能，但产能不够，肯定就加不了了。” 根据台积电2026年Q1的业绩，5nm+3nm收入达到61%，巧合的是，包含AI服务器、GPU和数据中心CPU在内的HPC业务，营收贡献也是61%。由于硅谷巨头们不断地烧钱，台积电的产能挤占将从周期性向结构性转变，其他依赖先进制程的非AI类客户，比如手机、PC的需求会持续遭到挤占。所以，库克在如何应对时三缄其口，但多次提到：“我们会评估一系列选项，现在我不想说得更具体。” 库克虽然不愿开口，但结果无非就是涨价和涨幅，而承担这波涨价的就是普通消费者。小米和华为都在自研芯片，他们一样会遇到类似的问题，但在国产厂商身上，内存供给短缺是一个更棘手、解决优先级排得更高的难题。 3月份，Counterpoint在报告中提到，2026年第一季度移动内存价格飙升（DRAM涨超50%，NAND涨超90%），入门级产品内存成本占总BOM的比例升至43%，这迫使智能手机厂商调整 BOM结构、缩减配置并提高零售价。我在《“内存暴涨”的100天，千元机被迫死亡》中提过，这种结构性的改变，对低端机造成的影响最直接——短期内卖一台，亏一台，一些厂商不得不砍掉相关产品线。 “库存卖完之后，短期就不再生产了。”一位存储产业研究员此前透露。 “据我们的预测，内存还会持续上涨，手机的售价不得不跟着上涨，手机可能会越来越贵。如果你有计划未来一年换手机的话，我强烈推荐你，现在就换。”雷军在5月21日的交流会上，给未来持续的涨价提前做铺垫。卢伟冰在补充发言中更是强调，未来旗舰机价格将突破1万元。这种转变也意味着，主打硬件“发烧”的互联网手机，有可能彻底告别历史。一个新时代，终结了一个旧时代。站在人工智能产业链上游的英伟达，最新的季度毛利率达到74.9%，SK海力士的单季营业利润率已飙升至72%，台积电毛利率同样在不断刷新历史新高，2026Q1达到66.25%。作为对比，苹果凭借服务把毛利率拉到了40%以上，小米的整体毛利率则只有22%。产业链的利润分配，出现了严重的倾斜。上游的AI芯片、HBM、先进制程代工企业赚走了大部分利润，下游的汽车厂商、消费电子厂商在成本上涨和市场竞争的双重挤压下，利润越来越薄。除了砍产品线，被逼上亏损红线上的上市公司，可能也不得不拿出裁员杠杆来降本增效。 02 与社区“抢电” 很多人谈论华为这家公司，都强调他们激进的全产业链布局，直白说就是“你们不能什么都做”，但站在供应链安全的角度，这个逻辑又是闭环的。事实上，硅谷公司也在做着同样的事情，以保证自己的供应链安全，比如电力供应。亚马逊CEO安迪·贾西多次在财报电话会议上强调“最大的限制因素是电力”。时至今日，可以说，硅谷发展人工智能的最大矛盾，是急剧膨胀的算力增长需求，与落后的电网基础设施之间的矛盾。 1月份，微软发布了一篇《构建社区优先的AI基础设施》博客文章，其中提到美国大部分输电基础设施已经运行了40多年，正处于超负荷运转状态。同时，由于变压器和高压设备的供应链受阻，导致现有线路的升级一再推迟。而新建一条输电线路受限土地审批往往需要7到10年，这与爆炸式增长的AI算力电力需求形成了严重的错配。数据中心能源保供的行动上，巨头们的解决方案各有差异。其中，谷歌花48亿美元买下了发电公司Intersect Power，扎克伯格则把宝押在核能上，与Vistra、TerraPower及Oklo三家核能公司签了总计6.6GW的供电协议。最激进的是马斯克，直接从海外买下整座发电厂设备运回美国，并且安排团队调研中国光伏，采购相关设备。大家肯定会很好奇，硅谷巨头们到底需要多少电力？研究机构EPOCH AI年初的跟踪报告显示，包含芯片、机架、冷却系统和网络设备在内，全球AI数据中心的总容量已飙升至30GW（相当于纽约市历史最热一天的峰值用电量），全年24小时满负荷运行，预计用电量2628亿度。按照美国工业电价/大客户协议电价中位数的0.08美元/度计算，30GW的数据中心，全年电力账单是210.2亿美元。但是，相比7000亿美元的全年资本支出，只是毛毛雨。不过，钞能力也有边界，它不能解决一切问题。 4月份，路透社披露了xAI在美国密西西比州绍斯黑文市（紧邻田纳西州孟菲斯）扩建Colossus 2数据中心，在未经许可的情况下建了一座总容量200MW化石能源发电厂，之后很快就被环保人士起诉。起诉书宣称，该设施每年产生的致癌物甲醛、一氧化碳和引发严重雾霾的氮氧化物（NOx）高达1700吨，成为当地最大的单一工业污染源。在案件审理期间，xAI没有关停原本27台涡轮机，反而又拉来了6台全新的燃气涡轮机并网发电，直接挑战原有的规则与秩序。相比电力基础设施扩张外溢的环境和健康问题，社区生活成本被动增加是更具现实性的议题。哈佛法学院下属机构在《榨取公众利益》的报告中提到了一个概念：电力公司通过电价将数据中心成本社会化——通过对数据中心提供特惠折扣、利用垄断地位分摊成本，使得公众被迫资助科技巨头的基建需求。作为全美最大的国有电力供应商，田纳西河谷管理局（TVA）在2023年和2024年连续两度大幅上调了面向地方的批发基础电价，导致孟菲斯本地公用事业局（MLGW）被迫跟进转嫁。这两轮基础电价连涨的基础上，叠加由数据中心连续运转引发的电网夏季与冬季“天然气调峰燃料附加费”，孟菲斯当地家庭在用电高峰期，实际面临的单月电费账单较此前飙升了12至15美元。美国顶级智库能源经济与金融分析研究所（IEEFA）在一篇题为《预测的数据中心增长使PJM容量电价激增10倍》的报告中明确计算并指出：“电网容量市场价格的飙升，预计将导致西马里兰州的平均居民电费每月上涨18美元，俄亥俄州的平均居民电费每月上涨约16美元。” 3月份，特朗普在白宫召集了硅谷巨头，决定给科技公司自建能源体系“开绿灯”，当时也明确强调了不希望公众为数据中心扩建多支付高昂的电费。 “我们要告诉大型科技公司，他们有义务自己解决自己的能源需求。你们可以在你们的工厂/机房旁边建立你们自己的专属发电厂，这样普通老百姓就不会被你们转嫁成本。”特朗普说。 03 人造“金融资产流水线” 硅谷巨头们疯狂烧钱扩建数据中心，自由现金流被快速消耗，所以在搞钱这件事情上“八仙过海各显神通”，动用了多元融资工具，包括股权融资、借债等等。过去一年，谷歌母公司通过6种不同的货币和市场发行了超过850亿美元的债务，债务总额超过1000亿美元。刚刚还启动了一轮股权融资，初始规模800亿美元，后因认购火热扩大至850亿美元。其中，伯克希尔·哈撒韦定向认购 100 亿美元。同期，博通联合阿波罗、黑石设立AI XPV算力融资平台（首期 350 亿美元），聚焦AI芯片与数据中心基建；贝莱德与微软等也在推进同类 SPV 项目。公开数据显示，截至2025年底，Meta、xAI、甲骨文与CoreWeave已通过SPV等手段融资超1200 亿美元用于数据中心建设，2026 年初这一趋势持续扩大。摩根士丹利预估2026全年，全球超大规模云巨头通过多种手段借债规模将达到5000亿美元。数据中心融资中，SPV持有相关资产，包括土地、建筑、机架和电力合同。外部资本——主要是养老金、保险公司、年金基金——通过购买SPV发行的债券或股权，完成融资。而数据中心建好之后，科技公司再通过长期租赁合同，向SPV实体租赁算力。这构成了人造“金融资产流水线”的第一步。对科技巨头们来说，通过SPV的方式，相关债务不会出现在资产负债表上，是一种典型的“表外融资”，让财务报表看起来更健康。这个过程中，由于SPV的债务是“有限追索”，即便出现违约，比如业务失败无法承担租金，出资的养老金、保险公司也只能针对SPV及相关资产进行追索。 SPV之后，“金融资产流水线”的另一步是数据中心REITs（房地产投资信托基金）。数据中心建成后并与科技巨头签署长达10至15年、带有照付不议（指无论是否实际使用，都必须付费）条款的长期托管合同后，该资产即具备了稳定的现金流收益属性。随后，这些资产有可能会被打包成数据中心REITs，在二级市场公开交易，SPV出资方在这个过程中得以退出。 2026年上半年，黑石正式向美SEC提交了数字地产信托基金IPO文件——黑石数字基础设施信托（BXDC），在美股以20美元/股的价格直接公募众筹了17.5亿美元现金。其成立的唯一目的，就是为了在美股市场作为一个公开信托，整体收购和买断此前那些已经获得超大规模数据中心客户长租合同的成熟SPV项目。硅谷巨头拿到了算力，各种养老金从中获取增值，本身是一个正向循环的叙事，不确定性则是AI资本支出的投入产出过程中，人工智能泡沫的破裂。 “大空头”原型迈克尔·巴里持续不断地提醒AI泡沫，他把英伟达比作2000年的思科，“我没有说它是安然，显然它更像思科。” 5月30日，迈克尔·巴里在其专栏中直言：“It is all Fugazi（一切都是骗局）。” “只需8–12个复杂步骤，就能把价值数百亿美元的英伟达GPU从资产负债表上抹去。每一步都合法、每一步都有披露。但整个架构的目的，就是把信用风险移出表外，使其脱离可观测的市场定价。” 巴里进一步指出：“流向年金产品的退休资金，最终通过保险公司、再保险、私人信贷和特殊目的载体（SPV）构成的融资链条，为AI基建采购提供资金。” 一边是风险提示，一边是疯狂暗示。站在最上游的黄仁勋是疯狂暗示的典型，日前在台北电脑展上，直接替Marvell喊单，进行口头背书——所以，“Marvell是下一个万亿市值美元公司”“能折价买股票你应该感到高兴”等等。所以，之后再听到类似的喊单，不要感到意外。 2月份，北京大学胡泳教授在《不可质疑的“科幻金融教主”马斯克》一文中提到了“科幻金融”“风险投资神学化”的概念。胡泳说，“创业者构建未来叙事，公司从‘现金流机器’化身‘未来故事容器’，投资则类似于宗教中的‘献祭’，投资者之间、投资者与创业者之间形成信仰共同体，而质疑的人则被视为‘缺乏远见’。” “无论发出多少警告，制定多少法规，人们总能找到新的方式相信好时光永不落幕，人们总能把希望包装成笃定。”安德鲁·罗斯·索尔金（《大而不倒》作者）在他的新书《1929》中这样描绘百年前华尔街崩盘前夜的狂热。现在，黄仁勋、马斯克们再次走进同一条河流，开启了主题为AGI的“狂欢”，养老金、保险公司、年金基金滚滚涌入这条河流，风险却被层层转移、隐匿在表外。北京大学国家发展研究院院长黄益平在《1929》的序言中说：“一切金融危机，归根结底都是人性与制度的共振。历史不会简单重复，但总会押着相同的韵脚。”

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Wenxuecity • Jun 11, 2026

美企在中国获利虽改善但半数不愿继续扩大投资

美中贸易全国委员会调查报告显示，尽管美国企业在中国的获利改善并创下近年新高，但受美中关系紧张、关税及出口管制等因素影响，半数美企仍不愿扩大在中国投资，并持续调整供应链布局。美中贸易全国委员会（U.S.-China Business Council）10日公布2026“中国商业环境调查”，这项调查于今年2至3月执行，共回收175份调查问卷。报告显示，“美中关系”仍是美国企业在中国经营面临的最大挑战，尽管美中已达成贸易休战协议，但受关税影响的受访美企比例达72%，仍在持续上升。同时，有超过1/3的受访美企受到中国出口管制和制裁的影响。其中汽车和物流行业及工业和制造业最受冲击。在部分稀土资源仍难以从中国获取下，约有3/4的受访美企正寻求从中国以外的供应商，采购稀土资源和关键矿物。此外，美国出口管制也影响近半的受访美企，61%的受影响企业表示其销售比重流向中国竞争对手，订单流失量较去年同期上升5个百分点。出于提升供应链韧性的需求，有59%的受访美企正在重新评估其供应链，比例较去年上升，其中约1/3的企业在中国以外的地区投资生产。 “中国宏观经济”则是今年企业面临的第2大挑战。58%的受访美企表示，内需不足仍为首要担忧。美企对中国经济复苏的信心仍然偏弱，49%的受访美企对中国中长期增长前景表示担忧。且较少美企将“刺激政策不足”视为首要关切，显示美企认为中国经济面临的更多是结构性而非周期性的挑战。尽管受访美企对中国经济表示担忧，但有92%的受访企业表示2025年实现获利，较2024年同期上升10个百分点，达到2021年以来的最高水准。超过半数受访企业对未来5年持乐观或较为乐观态度，为2021年以来最高水平。不过，受访美企今年在中国投资的意愿仍不高，仅49%计划今年在中国投资，只较去年增加1个百分点，但较2024年的80%大幅下降。报告结论指出，对美国企业而言，中国市场不容忽视，高达95%的受访者表示中国业务对于维持全球竞争力至关重要。但美企需要看到其在中国市场“受欢迎”的讯号，中国对外国企业的营商环境并未改善，中国政府仍透过产业政策给予本土企业优惠待遇。

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51.ca News • Jun 10, 2026

从身家$9400万到入狱: 加拿大华人地产女富豪破产, 欠债超$1.15亿

过去几周，对于加拿大华人地产开发商孙婵（Helen Chan Sun，音译）来说可谓接连遭遇重创。就在上个月，她因被裁定构成民事藐视法庭（Civil Contempt）而被BC省最高法院判处监禁。如今，在仍身处狱中的情况下，这位曾身家近亿的地产开发商又被法院正式宣告破产，其个人财务事务将由破产受托人接管。负责审理案件的法官表示：“债务人长期存在财务安排和交易不透明的问题，相关情况已在本院多宗诉讼程序中被揭露。”本次破产申请由债权人提出。债权人主张，孙目前欠付债务超过4,500万加元。图源：B.C. Corrections曾是身家9400万地产女富豪孙曾是温哥华地产圈颇具知名度的人物。她创立并控制Landmark Premiere Properties公司，通过设立多个项目公司收购和开发未来具有升值潜力的土地。根据法庭文件，她一度拥有约9,400万加元个人净资产。在温哥华房地产市场繁荣时期，她曾大举投资Cambie走廊沿线地产项目，并迅速扩张业务版图。然而，随着房地产市场降温及融资环境恶化，其多个核心项目先后陷入接管程序。目前，债权人已针对她本人及其相关公司取得总额超过1.15亿加元的判决债权。因450万贷款担保纠纷入狱根据早前报道，孙此次入狱并非因为刑事犯罪。案件源于她曾为一笔450万加元按揭贷款提供个人担保，但后续未能履行相关义务，由此引发长期诉讼过去数年间，她与债权方律师Ravi Hira持续对簿公堂。庭审过程中，债权方律师多次指出，孙在未清偿巨额债务的情况下，仍持续维持奢侈生活方式，包括购买名牌服饰、接受高端水疗服务以及使用豪华汽车等。今年5月，BC省最高法院法官Richard Fowler认定其行为“应受谴责”，并下令法警当庭将其戴上手铐带离法庭开始服刑。法院最终判处其40天监禁。目前，孙已就民事藐视法庭裁决以及刑期长度提出上诉。狱中申请释放：我无法筹钱还债最新法庭文件显示，孙目前被关押在Maple Ridge的Alouette女子惩教中心。她在狱中提交的宣誓书中表示，自己正面临严重财务困难，希望能够获释，以便筹集资金偿还债权人。她写道：“我没有犯罪记录，也从未被监禁过。监禁经历对我产生了巨大的影响。”她同时表示：“我在被羁押期间无法筹集资金。”因此，她希望法院能够批准其在上诉期间暂时获释。焦点项目涉及超过1亿加元预售资金本次破产程序的核心争议之一，是位于White Rock的大型公寓开发项目Foster Martin。该项目包含多个住宅塔楼，目前第二期工程即将取得入住许可（Occupancy Permit）。根据法庭资料，项目共128个单位，已预售93个单位，预售总额约1.31亿加元。即使扣除定金、销售佣金及建筑留置权等费用后，仍涉及巨额资金流动。债权人担心，在项目交房过程中，大量购房款可能无法受到充分监管和保护。法官担心资金可能被转移债权人律师Joseph Romanoski向法庭表示，孙近期一系列行为引发了严重担忧，包括财务信息披露不足、存在可疑交易、长期无偿居住于一处位于西温哥华的大型住宅，以及大量个人消费支出。Romanoski认为，由破产受托人接管财务事务，比由一名正在服刑的开发商继续自行管理资产更为稳妥。法官对此表示认同，并特别关注项目交房后产生的大额购房款是否存在被转移的风险。法官直言：“我有什么保证，孙女士或者代表她的人不会把这些购房款转移到其他地方？”股权结构问题引发法官高度警觉庭审期间还出现了颇具戏剧性的一幕。孙的律师Douglas Hyndman突然申请延期审理。他表示，前一天傍晚刚刚获悉一项新信息，该信息可能导致其律师事务所与客户之间出现利益冲突。更令法官警觉的是，虽然孙此前一直声称自己是Landmark Premiere Properties的唯一股东和负责人，但在庭审过程中，竟没有任何一名律师能够明确说明她目前是否仍然持有该公司的股份。对此，法官当场表示：“一定有什么事情正在发生，我对此高度警觉。”随后，当法官继续追问公司股权结构时，孙的律师回应：“我真的不想往那个方向谈。”这一回答进一步加深了法院的疑虑。法院正式下达破产令最终，由于孙身处监狱，其律师无法及时核实相关公司的实际控制权及股权结构。法官认为，继续延期审理并不能有效实现保护债务人资产的目的。因此，法院批准债权人的申请，正式下达破产令。未来，孙的个人资产及财务事务将由破产受托人统一接管、调查和管理。更大的债务危机或仍在后面事实上，这场法律风波可能还远未结束。未来几周内，孙还将面临另一宗由债权人发起的破产申请。该案件涉及一笔高达6,700万加元的贷款纠纷。与此同时，她针对40天监禁判决提出的上诉，也将于下周一开庭审理。对于这位曾经身家9,400万加元、活跃于温哥华地产圈的开发商来说，如今不仅深陷债务泥潭，还身陷囹圄，未来命运仍充满变数。

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